Amazon'ın 25 Milyar Dolarlık Tahvili, Nakit Silahını Kullanmaya Hazır

Amazon'ın 25 milyar dolarlık tahvil satışı, piyasaların beklentilerini aşan taleple karşılaştı ve şirketin nakit pozisyonunu stratejik yatırımlar için koruydu.

Faiz Maliyeti Arbitrajı: 35x Faiz Örtüsüyle Güvenceli Finansman

■10‑yıllık ABD tahvili getirisi 4.55% (son 12 ayın %94’ü), ancak Amazon faiz örtüsü oranı 35.17x ile bu kuponu rahatlıkla karşılayabilir.

■Teklifteki talep $62 milyar ulaştı, 2.48‑kat aşırı talepli; 8 tramo 2029‑2066 yılları arasında dağıldı.

■Kurumsal yatırımcılar 40‑yıllık finansman için rekabet etti, bu da $101.82 milyar nakiti AI, čip tasarımı ve stratejik kömürler için serbest bıraktı.

Kapital Yoğunluğu Önceden Satıldı: AWS Backlog ve Capex İlişkisi

■Yaklaşık $200 milyar 2026 capex planı, AWS’nin $364 milyar ticari backlog’u tarafından ekonomik olarak önceden satılmış veri merkezi kapasitesini finanse ediyor.

■AWS Q1’de 28% YoY büyüdü (15 çeyrek içinde en hızlı) ve 37.7% işletme marjına ulaştı.

■Anthropic ile 5 GW Trainium kapasitesi, OpenAI ile 2 GW (2027’den başlayacak) ve Project Rainier’de 500.000+ Trainium2 çipi taahhüt edildi.

■Çip işi zaten $20 milyar yıllık geliriyle üç basamaklı büyüme gösteriyor; tahviller binaların ekonomik kiraya dönüşmüş olduğu için ödeniyor.

Borç Zirvesi ve Akışın Yeniden Doğuşu

■2025’te işletme nakiti $139.51 milyar, capex $131.82 milyar oldu; borç/varlık oranı 30.3% (2022) → 18.7% (2025) düştü, varlık ikiye katlansa bile.

■Capex yoğunluğu normalleştiğinde serbest nakit akışı hızla toparlanacak ve değerlendirme çarpanı nefes alacak.

Kaptan Rıza Deniz: Amazon’ın tahvil stratejisi, düşük maliyetli borçla fiziksel varlıkları finanse edip nakit rezervini AI ve çip gibi yüksek büyüme alanlarında silahlandırıyor. Bu yapı, uzun vadeli márjin genişletmesi ve free cash flow dönüşü için güçlü bir temel oluşturuyor.