AI Harcamaları Yavaşalıyor: Yatırımcılar Çipçilere Karşı Str

AI çip üreticilerinin parabolik artışı, değerlenme endişeleri ve gelenek dışı gelirlerin sürdürülebilirliği konusundaki sorunlar nedeniyle istikrarsızlık yaşıyor; bu süreçte bazı yatırımcılar, neredeyse bir trilyon dolarlık harcama patlamasının yavaşlamasına karşı pozisyon alıyor. Geçtiğimiz iki yıl boyunca, yatırımcılar Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta'nın veri merkezi yatırımlarını hızlandıracağı varsayımıyla yöneldiklerinden, şimdi bu harcamaların yavaşlayacağı görülüyor. UBS'ye göre, hiperskalörlerin sermaye harcamaları (capex) bu yıl %76 artarak $673 milyar seviyesine ulaşacak, ancak önümüzdeki yıl sadece %25 ve 2028'de sadece %6 büyüme gösterecek. Aktif yöneticilerden bazıları, çip hisselerine olan maruziyetleri azaltıp hiperskalörlere ve yazılım hisselerine yönelirken, bankacılık ve sağlık gibi AI kullanımının artacağı sektörlere yatırım yapıyor. Edmond de Rothschild Asset Management'in küresel hisse senedi portföy yöneticisi Alexis Bossard, çip hisselerinin değer kıyaslaması açısından çok pahalılaştığını ifade ederken, LFG+ZEST'in CIO'su Alberto Conca, belli çip firmaları için satım opsiyonları (put options) alarak pozisyonlarını kısaltıyor. Hiperskalörler ilk AI yatırımlarını kendi nakitleriyle finanse ederken, artık dış finansmana yönelmek zorunda kalıyor; bu durum, piyasa baskılarının harcama büyümesini kısıtlamasıyla ilgili sorulara yol açıyor.

Çip Endeksleri ve Yatırımcı Algısı

■Philadelphia Semiconductor Index, geçtiğimiz yıl içinde yüzde 18'lık bir düşüş eşiği gördükten sonra bile yüzde 100'den fazla artış sağlarken, eşit ağırlıklı S&P 500 yüzde 11 ve Avrupa'nın AI ağırlıklı olmayan STOXX 600 ise yüzde 8 kazanç elde etti.

■Bank of America'nın Temmuz yatırımcı anketine göre, %82'si çip sektörünün en kalabalık işlem olduğunu görüşürken, hiçbir yatırımcı bu sektörü kısa pozisyonda tutmamış.

■Çip hisselerine olan aşırı maruziyet, yatırımcıların artık daha dengeli bir portföy stratejisine yönelmesine sebep oldu.

Hiperskalörlerin Borsa Performansı

■Amazon gibi hiperskalörler, çip ralliyesinden belli bir geri kalma yaşarken, yatırımcılar bu şirketlerde artan talep gözlemliyor.

■Likid soğutma, siber güvenlik ve seçkili yazılım firmaları, AI dönüşümünden faydalanacak alanlarda öne çıkıyor.

■Yatırımcılar, çip üreticilerine olan aşırı bağımlılıktan kurtulmak için stratejik çeşitlendirme yapıyor.

Defne Aydın Notu: Bu dönüşüm, yatırımcıların AI yatırımlarının sürdürülebilirliği konusundaki endişelerini yansıtıyor. Hiperskalörlerin harcama büyümesindeki yavaşlama, çip sektörü için risk faktörü oluştururken, diğer sektörlerde yeni fırsatlar doğuruyor. Piyasa, bu dengeli yaklaşımla daha istikrarlı bir büyüme süreci bekliyor olabilir.