ASELSAN'ın Kâr Patlaması: Savunma Devinde Operasyonel Verimlilik Dönemi

Türkiye'nin savunma sanayii amirali ASELSAN, 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarıyla büyüme iştahının korunduğunu ve karlılık marjlarını agresif bir şekilde yukarı çektiğini kanıtladı. Şirket, satış gelirlerindeki istikrarlı artışı, net kâr hanesinde çok daha sert bir yükselişe dönüştürerek yatırımcıların dikkatini yeniden üzerine çekti.

Gelir Artışı ve Net Kârda Agresif Sıçrama

ASELSAN, operasyonel gücünü finansal tablolara şu şekilde yansıttı:

■Satış gelirleri yıllık bazda %25 artışla 88,5 milyar TL seviyesine ulaştı.

■Net dönem kârı, maliyet yönetimi ve yüksek katma değerli projelerin etkisiyle %71 yükselerek 14,4 milyar TL olarak gerçekleşti.

■Toplam varlıklar 549,7 milyar TL'ye, özkaynaklar ise 306,7 milyar TL'ye yükselerek bilançonun büyüklüğünü koruduğunu gösterdi.

Borçluluk Dinamikleri ve Değerleme Baskısı

Şirketin büyüme stratejisi, beraberinde finansal yükümlülüklerin artışını da getirdi. Net borç seviyesi bir önceki çeyreğe göre %43'lük bir artışla 33,8 milyar TL'ye tırmandı. Piyasa tarafından fiyatlanan çarpanlar ise büyüme beklentilerini önceden satın aldığını gösteriyor:

■Piyasa Değeri: 1,6 trilyon TL

■F/K Oranı: 38,61

■PD/DD: 5,19

■FD/FAVÖK: 26,59

Net kârda görülen %71'lik sıçrama, şirketin yüksek katma değerli sipariş defterinin nakde dönme hızının arttığını gösteriyor. Ancak 38,61 F/K oranı, piyasanın ASELSAN'dan sadece mevcut kârı değil, gelecekteki stratejik projeksiyonları da fiyatladığını kanıtlıyor. Borçluluktaki %43'lük artış, kısa vadeli işletme sermayesi ihtiyacına işaret etse de, özkaynak yapısının güçlü kalması risk primini dengeliyor. Uzun vadeli değer yatırımcıları için kritik nokta, bu büyüme hızının borç maliyetleri karşısında sürdürülebilir olup olmayacağıdır.