Perakende Sektöründe Reel Daralma: AVM Ciroları Enflasyon Kıskacında

Türkiye'nin tüketim nabzını tutan alışveriş merkezlerinde, nominal büyüme rakamlarının arkasında gizlenen reel bir gerileme yaşanıyor. AYD ve Akademetre Research tarafından yayınlanan Haziran 2026 verileri, perakende hacmindeki artışın fiyat artışlarının hızına yetişemediğini ve tüketici davranışlarının ciddi bir baskı altında olduğunu ortaya koydu.

Satın Alma Gücündeki Erozyon ve Reel Kayıplar

Metrekare verimlilik endeksindeki yükseliş, enflasyonist ortam nedeniyle yanıltıcı bir tablo çiziyor. Veriler, nominal artışın reel bazda bir daralmaya dönüştüğünü kanıtlıyor:

■Metrekare Verimlilik Endeksi: Nominal bazda %20,9 artışla 5.249 puana ulaştı.

■Yıllık Enflasyon Oranı: Haziran 2026 itibarıyla %32,11 olarak gerçekleşti.

■Reel Performans: Ciro artışı enflasyonun altında kalarak reel bazda %8,5 oranında daraldı.

Tüketici Psikolojisinde 'Kemer Sıkma' Dönemi

Ekonomist Fatih Keresteci'ye göre, Mayıs ayındaki geçici canlanmanın ardından Haziran ayında karşılaşılan düşük performans iki temel dinamiğe dayanıyor:

■Takvim Etkisi: Bayram döneminin bu yıl Mayıs ayına denk gelmesi, geçen yıl Haziran'da görülen hacmin bu yıl kaymasına neden oldu.

■Yapısal Zayıflık: Tüketicilerin satın alma gücündeki düşüş, harcama döngüsünü kısalttı; Mayıs ayındaki yoğun alışveriş, Haziran'da zorunlu bir tasarrufa yol açtı.

Perakende sektöründeki bu reel daralma, özellikle GYO portföylerinde yer alan AVM varlıklarının kira gelirleri ve değerleme çarpanları üzerinde baskı oluşturabilir. Temettü verimliliği yüksek perakende odaklı şirketlerin, operasyonel giderlerini yönetme kapasitesi önümüzdeki çeyreklerin kritik belirleyicisi olacaktır. Değer yatırımı perspektifinden, sadece nominal büyüme değil, reel verimlilik artışı yakalayabilen şirketlerin seçilmesi elzemdir.