Bill Ackman'dan Microsoft'a Yapay Zeka Skeptisizmine Karşı İddialı Bahis

Milyarder yatırımcı Bill Ackman, yapay zeka harcamalarının kar marjlarını tehdit edeceği ve Cloud büyümesinin yavaşladığı endişeleriyle düşen hisse senetlerine rağmen, teknoloji devi Microsoft'a büyük bir bahis oynuyor. Pershing Square Capital Management, Şubat ayından bu yana hisselerde sessiz sedasız bir pozisyon kurarak, piyasa korkularının tersine yöneldi.

Şubat Ayında Başlayan Gizli Yığın ve Değerleme Fırsatı

Ackman'ın fonu, Microsoft'un 2. Çeyrek mali sonuçlarının ardından hissenin yaklaşık %10 düşüş gösterdiği bir dönemde alımlara başladı. Şirketin bulut büyümesinin beklentilerin altında kalması ve sermaye harcamalarındaki artışın yarattığı panik, Pershing Square için bir giriş fırsatına dönüştü.

■Fon, hisseleri ileriye dönük kazançların 21 katı seviyesinden topladı.

■Bu değerleme, piyasa ortalamasıyla uyumlu olup, Microsoft'un son yıllardaki ticaret ortalamasının belirgin şekilde altında kaldı.

■Ackman, pozisyonu "çekirdek bir varlık" (core holding) olarak nitelendirdi ancak büyüklüğünü açıklamadı.

190 Milyar Dolarlık Capex ve OpenAI'nin Gizli Değeri

Yatırımcılar Microsoft'un 2026 yılı için öngörülen 190 milyar dolarlık sermaye harcaması bütçesinden endişe duyarken, Ackman bunu marjlar üzerinde bir tehdit değil, bir J eğrisi büyüme yatırımı olarak görüyor. Ayrıca, piyasanın Microsoft'un OpenAI'deki %27'lik ekonomik ilgisini yeterince fiyatlamadığını savunuyor.

■OpenAI'nin son finansman turuna göre bu hissenin değeri yaklaşık 200 milyar dolar olarak hesaplanıyor.

■Microsoft 365 üretkenlik paketinin, kurumsal müşterilerde "derinlemesine gömülü" olduğu ve "kopyalanamaz" olduğu vurgulanıyor.

■OpenAI ile yapılan ortaklık yapısındaki değişiklik, Microsoft'un tekeli kaybetmesi olarak değil, çoklu model mimarisine geçiş olarak yorumlanıyor.

Büyük Teknolojiye Dönüş: Tarihsel Bir Desen

Bu hamle, Ackman'ın yapay zeka ile ilgili şüphecilik dönemlerinde Büyük Teknoloji şirketlerine giriş yapma stratejisinin bir parçasıdır. Geçmişte benzer dinamikleri Alphabet ve Meta hisselerinde de değerlendirmişti.

■Alphabet, ChatGPT'nin yayımlanmasının ardından hisselerin sert düşüşünde alınmıştı.

■Amazon, "Kurtuluş Günü" (Liberation Day) sonrası haftalarda portföye eklenmişti.

■Meta, şirketin beklenmedik derecede yüksek sermaye harcaması rehberliğine piyasanın negatif tepki verdiği süreçte satın alınmıştı.

Bu yatırım kararı, Microsoft'un yazılım yeteneklerinin ötesinde, onun silikon tabanlı altyapısına duyulan inanca dayanıyor. Microsoft'un 190 milyar dolarlık capex bütçesi, doğrudan TSMC'nin gelişmiş düğüm kapasitelerine ve ASML'nin EUV makinelerine olan talebi tetikleyecek. Ackman'ın bu hamlesi, Nvidia ve diğer çip üreticilerinin oluşturduğu yapay zeka tedarik zincirinin Microsoft ekosistemi içinde kalıcılaşacağına dair güçlü bir sinyal veriyor.