Ambalaj Devinde Finansal Kırılma: Barem Ambalaj İçin Konkord

Borsa İstanbul'da işlem gören ve sektörün köklü oyuncularından biri olan Barem Ambalaj Sanayi ve Ticaret AŞ, finansal yükümlülüklerini yeniden yapılandırmak ve operasyonel sürdürülebilirliği korumak adına resmi olarak konkordato başvurusunda bulundu. İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi, şirket için 30 Temmuz 2026 itibarıyla üç aylık geçici mühlet tanıdı.

Yatırım Maliyetleri ve Bürokratik Kıskaç

Şirketin finansal dengelerini bozan temel etkenlerin başında, stratejik öneme sahip kağıt fabrikası yatırımı geliyor. Bürokratik süreçlerdeki gecikmeler, projenin maliyet yapısını ciddi şekilde yukarı çekti:

■Yatırım maliyeti öngörülenin üzerine çıkarak yaklaşık 200 milyon euro seviyesine ulaştı.

■Artan finansman maliyetleri, Konya Ereğli Organize Sanayi Bölgesi'ndeki fabrikanın enerji yatırımları tamamlanana kadar faaliyetlerinin durdurulmasına yol açtı.

■Mamul fiyatlarındaki dalgalanmalar ve üretim maliyetlerindeki volatilite, kâr marjları üzerinde baskı oluşturdu.

Likidite Sıkışıklığı ve Sermaye Arayışı

Barem Ambalaj, nakit akışını bozan faktörlerin sadece yatırım maliyetleri olmadığını, aynı zamanda piyasa koşullarının yarattığı tahsilat sorunlarını da vurguladı:

■Banka kredilerinin kısa vadeye dönüşmesi, likidite yönetimini zorlaştırdı.

■Önemli müşterilerden beklenen ticari alacakların tahsilatındaki gecikmeler nakit akışını sekteye uğrattı.

■Ana ortakların pay satışı yoluyla sağlamayı planladığı faizsiz kaynak girişi, yatırımcı talebindeki zayıflık nedeniyle takvime uygun gerçekleşmedi.

Operasyonel Direnç ve Çıkış Stratejisi

Finansal darboğaza rağmen şirket, çekirdek üretim kapasitesini korumaya odaklanmış durumda. İzmir, Gaziantep ve Karaman'daki tesislerin operasyonel olarak kârlı çalışmaya devam ettiği belirtiliyor. Şirketin önümüzdeki dönem yol haritası şu adımları içeriyor:

■Finansal kuruluşlar ve alacaklılarla borç vadelerinin faaliyet döngüsüne uygun şekilde yeniden yapılandırılması.

■Nakit yaratma kapasitesini artırmak amacıyla kağıt fabrikasının olası satışı için görüşmelerin başlatılması.

Konkordato süreci, genellikle operasyonel kârlılığı sürdüren ancak bilanço yönetimi ve borç çevirme kapasitesi (debt rollover) çöken şirketler için bir nefes alma alanıdır. Barem Ambalaj örneğinde, yatırım maliyetlerinin 200 milyon euro gibi yüksek bir rakama ulaşması, kur riskinin ve finansman maliyetlerinin reel üretim gücünü gölgelediğini kanıtlıyor. Şirketin operasyonel kârlılığını koruması, yapılandırma sürecinin başarısı için kritik; ancak pay satışı gibi özkaynak artırımı planlarının başarısız olması, piyasanın şirketin risk algısını yüksek gördüğünü gösteriyor. Bankalar açısından bakıldığında, kısa vadeli kredilerin baskısı, sektördeki kredi risk primlerinin yükseldiğine işaret etmektedir.