Circle’ın USDC Çöküşü: Morgan Stanley’in Sert Düşüş Notu

Morgan Stanley, Circle Internet (CRCL) hisselerini underweight seviyesine indirerek, fiyat hedefini $38'a düşürdü ve bu, şirketin USDC rezerv gelirindeki belirsizliğin bir işareti olarak yorumlandı.

Stablecoin’in Karanlık Gölgeleri: USDC’nin Yavaşlayan Büyümesi

USDC, Circle’ın en büyük gelir kaynağı olarak 2023 yılında %30 düşüş kaydetti ve yılbaşından bu yana hisse fiyatı %30 geriledi. Analist James Faucette, USDC’nin büyümesinin yavaşlamasının rezerv gelirini doğrudan etkilediğini vurguladı.

Morgan Stanley’in Analizinde Öne Çıkan Kritik Veriler

Analiz notunda öne çıkan sayısal veriler:

■2027 için USDC arz tahmini %33 azaldı, 2028 için %44 düşüş öngörülüyor.

■2027 GAAP hisse başına kazanç tahmini, Wall Street ortalamasının %3 altında.

■2028 tahmini ise ortalamanın %20 altında.

■$41,900 günlük işlem hacmi, ortalama $0.24 işlem büyüklüğüyle sınırlı.

Rekabet Çekirdeği: Tokenize Para Piyasaları ve Yeni Stabilcoin Modelleri

BlackRock, tokenleştirilmiş para piyasası fonlarıyla USDC'ye rakip bir alternatif sunarken, Open USD gibi ortak yönetişimli stabilcoin modelleri, Circle’ın dağıtım teşvik maliyetlerini artırabilir.

Piyasa Tepkisi ve Yatırımcı İstihbaratı

Hisse, rapor sonrası %6 düşüş kaydederken, yatırımcılar USDC’nin uzun vadeli kârlılığına dair endişelerini artırdı. JPMorgan’ın da aynı yönde bir indirme yapması, Coinbase ile olan “prisoner’s dilemma” riskini vurguluyor.

Piyasa, Circle’ın düşük marjlı işlem gelirlerine kayması ve USDC rezerv gelirindeki kırılganlığı göz önünde bulundurarak, şirketi kısa vadeli bir risk olarak değerlendiriyor. Uzun vadede, tokenleştirilmiş para piyasası ürünlerinin ve yeni stabilcoin modellerinin hâkimiyeti, Circle’ın pazar payını azaltabilir; bu da hisse fiyatının $30 altına gerileme ihtimalini artırıyor.