Enflasyonun Gerçek Tehdidi: Hormuz Boğazı Kapanışı Riski

Haziran Ayı CPI raporu, enflasyonun en büyük şokunu getirdi. Başlık enflasyonu %3.5 seviyesine düşürdü; ancak bu gerileme, özellikle enerji fiyatlarındaki düşüşle sınırlı kalmış. Moody's Başekonomist Mark Zandi, Hormuz Boğazı'nın kapanması riskinin enflasyonu tekrar artırabileceğini uyardı. Enerji dışındaki veriler ise daha karmaşık bir tablo çiziyor. Core PCE, Federal Rezerv'in tercih ettiği gösterge, yıllık %3.4 artışla en yüksek seviyesine ulaştı. Petrol fiyatları ise, Haziran 3'te 99.76$ seviyesindeyken, ABD-Iran ateşkesinin ardından Temmuz 2'de 69.73$'a geriledi. Bu düşüş, benzin fiyatlarını Mayıs zirvesindeki 4.50$'dan Temmuz 13 itibarıyla 3.85$'a kadar düşürdü. Ancak tahvil piyasaları, enflasyonun doruğa ulaşmadığı yönünde mesaj veriyor. 10-yıllık tahvil getirisi, %4.58 seviyesine çıkarken, yatırımcılar hâlâ enflasyonun kalıcı olmayabileceğinden endişe duyuyor. Vanguard'in 2026 tahmini, gümrük vergileri ve sıkı işgücü koşullarının enflasyonu yüksek seviyelerde tutacağını öngörmüştü; veriler bu tahminleri doğruluyor. Eğer Hormuz Boğazı kontrolsüz bir şekilde kapanırsa, Haziran'daki enflasyon gerilemeleri ters yönde oynayabilir. Bu durum, özellikle Avrupa'da enerji bağımlılığı yüksek ülkeler için büyük bir risk oluşturuyor. Ayrıca, emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar, tedarik zinciri üzerinden kırılma risklerini artırıyor. Piyasa, bu tür jeopolitik gerilimlerin maliyet yapısına doğrudan etki yapabileceğini kabul ediyor. Enflasyonun gerçek nabzı, sadece istatistiklerle ölçülmez; jeopolitik gerilimler de bu veri setine dahil edilmelidir.

Core PCE ve Enerji Etkisi: Enflasyonun Görünür Yüzü

■Haziran CPI verisi, başlık enflasyonunu %3.5 seviyesine getirdi; ancak bu, enerji fiyatlarındaki gerilemeden dolayı geçici.

■Core PCE, yıllık %3.4 artışla Federal Rezerv'in hedeflediği %2.0 seviyesinin üzerinde.

■WTI petrolü, ateşkesin ardından %30.1 düşüş gösterdi; benzin fiyatları da bu eğilimi doğrudan yansıttı.

■Vanguard, gümrük vergi aktarımlarının ve sıkı işgücü koşullarının enflasyonu yüksek tutacağını öngörmüştü.

Tahvil Piyasaları ve Jeopolitik Riskler: İşlem Hacimlerindeki Uyumsuzluk

■10-yıllık tahvil getirisi, CPI raporunun olumlu yansımalarına rağmen %4.58 seviyesine yükseldi.

■Yatırımcılar, Hormuz Boğazı krizinin enflasyonu tekrar artırabileceği yönünde temkinli yaklaşıyor.

■Emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar, tedarik zinciri risklerini doğrudan piyasa üzerinden yansıtlıyor.

Defne Aydın: Piyasa, enflasyonun teknik verilerle ölçülemeyeceğini kabul ediyor. Hormuz Boğazı kapanışı, Avrupa'daki enerji bağımlılığı nedeniyle büyük bir risk oluşturuyor. ECB'nin faiz politikaları, bu tür jeopolitik gerilimlerle başa çıkmak için daha esnek bir yaklaşıma ihtiyaç duyuyor. Ayrıca, gümrük politikaları ve işgücü maliyetleri, enflasyonun temel yapısını oluşturuyor. Bu durum, yatırımcılar için daha yüksek volatilite beklemelerine yol açıyor.