Enflasyon Sarmalında Kırılamayan Zincir: Merkez Hedefleri il

Merkez Bankası’nın sektörel enflasyon beklentileri, düşüş trendine giren enflasyona rağmen hedeflerin çok uzağında olduğunu ve ekonomide derin bir direnç gösterdiğini ortaya koyuyor. Veriler, iyimser bir tablo çizen piyasa katılımcılarından ziyade, fiyatlama gücü yüksek olan reel sektörün tahminlerinin daha gerçekçi olduğunu kanıtlarken, önümüzdeki dönemde fiyatlamaların ne kadar zorlaşacağını da netleştiriyor.

Temmuz 2027'ye Kadar Sürecek Enflasyon Direnci

Resmi hedeflerin gerçeğle olan bağları kopma noktasına gelirken, piyasa oyuncularının ve hanelerin bakış açısı arasında çarpıcı bir ayrışma mevcut.

■ 2027 Temmuz ayı için piyasa katılımcıları yıllık %23,95, reel sektör %32,50 ve hanehalkı ise %44,94 enflasyon tahmin ediyor.

■ 2027 yılı resmi hedefi %15 olarak belirlenmiş olsa da, bu yılın %30 civarında kapatılması öngörülürse, hedefe ulaşmak için ciddi bir sıkılaştırma gerekir.

■ Piyasa katılımcılarının tahminleri bile resmi hedefin yaklaşık %20 üzerinde seyrediyor.

Tahmin Oyununda Reel Sektörün Hakimiyeti

Tarihsel veriler, kimin daha doğru tahmin yaptığı konusunda şüpheye yer bırakmıyor; fiyatlama gücü olan reel sektör, en isabetli öngörüleri yapmaya devam ediyor.

■ 2026 Haziranı için yapılan tahminlerde gerçekleşen enflasyon %32,11 olurken, reel sektör %39,80, hanehalkı %52,99 ve piyasa katılımcıları %24,56 tahmin etmişti.

■ Son bir yılda enflasyon %30,7 ile %33,5 arasında sıkışıp kaldı; bu durum piyasada belirgin bir yapışkanlığa işaret ediyor.

■ Ortalama tahminlerin %34 ile %38 arasında dalgalanması, enflasyonist baskının ne kadar güçlü olduğunu gözler önüne seriyor.

Merkez Bankası'nın Hassasiyet Haritası

Fiyatlamaların arkasındaki psikolojiyi analiz eden Merkez Bankası, farklı kesimlerin makro veriye olan duyarlılığının fiyat oluşumunda belirleyici bir rol oynadığını vurguluyor.

■ Firmalar aylık enflasyon gerçekleşmelerine, tüketiciler ise döviz kuru hareketlerine karşı daha hassas bir duruş sergiliyor.

■ Reel sektörün fiyat belirleme gücü, onların beklentilerini enflasyonun gelecekteki seyri açısından kritik bir kılıyor.

■ Tüketicilerin yüksek enflasyon beklentileri, talebi öne çekerek ekonomide doğrudan enflasyonist bir etki yaratma potansiyeli taşıyor.

Enflasyon beklentilerindeki bu yapısal bozulma, kantitatif modellerimizde "mean reversion" sinyallerini geciktiriyor. Reel sektörün %32,5 gibi agresif tahminleri, maliyet enflasyonunun şirketlerin bilançolarında yaratacağı baskıyı işaret ediyor. BIST 100 endeksinde, bu belirsizlik ortamında Ichimoku bulutunun (Kumo) üst bandında oluşacak her satış dalgası, teknik bir düzeltme tetikleyebilir. Ancak, kısa vadede %30 seviyelerindeki enflasyon yapışkanlığı, faiz/getiri arbitrajı nedeniyle hisse senedi piyasalarında oynaklığı artırmaya devam edecektir.