Avrupa Borç Piyasası: Kredi Riskinden Fazla Makro Kaygıları

Avrupa borç piyasasının ilk yarıyılında LCD tarafından yapılan anket sonuçları, kredi temellerinin geniş çapta stabil olacağını gösteriyor, ancak piyasa katılımcıları makro riskler açısından bölünmüş durumda. Anket, ikinci yarıyıl için leveraged loanların yüksek getirili hisse senetlerine göre daha iyi performans göstereceğini öngörüyor. Ayrıca, ELLI distress oranının artışının stabilizasyonunu bekliyorsunuz. 60% oyla anket katılımcıları, Morningstar European Leveraged Loan Index'in (ELLI) Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index'inden daha iyi performans göstereceğini tahmin ediyor. 2025 yılı sonu anketinde, yazılım riskinin çözülmesinden önce ABD'nin Avrupa'yı geçeceği bekleniyordu, ancak AI korkularıyla birlikte ABD'nin yazılım ağırlıklı endeksi Haziran sonunda 1,32%'lik bir yıl içinde getiri kaydederken Avrupa endeksi 1,82%'lik bir getiri elde etti. Anket katılımcıları ikinci yarıyıl için floating-rate riski yüksek getirili hisselere göre daha fazla tercih ediyor, çünkü piyasa merkezi bankaların faiz kesintilerinin geleceği hakkında belirsiz durumda. Piyasalar, floating-coupon avantajının kalıcı olacağını düşünüyor. Piyasalar, Avrupa kredi spreadlerinin altı aylık süre içinde genişlemeyeceğini veya daralmayacağını düşünüyor. 80% katılımcı, spreadlerin mevcut seviyelerinde kalacağını öngörüyor. Ayrıca, buyout yapıları ve leverage multiples gibi finansal yapılar ikinci yarıyıl boyunca değişmeden devam edeceği bekleniyor. M&A işlemleriyle ilgili olarak, 60% katılımcı, ikinci yarıyıl için borç piyasası aracılığıyla M&A işlemlerinin artacağını bekliyor, ancak mevcut teknik tedarik sıkıntısını gidermeye yeterli olmayacağını düşünüyor.

Piyasalar, makro kaygıları nedeniyle risk-on pozisyonlarında kalmaya devam ediyor, ancak kredi riski açısından daha dikkatli bir yaklaşım benimsiyor. Bu dinamik, Avrupa borç piyasasının gelecekteki performansını şekillendirecek önemli faktörler haline geliyor.