Washington'un Gizli Borç Tuzağı: 2 Trilyonluk Açık ve Ufukta Görülen 1.45 Trilyonluk Darbe

Yatırımcılar yapay zeka patlamasına ve teknoloji rallilerine kilitlenirken, Washington'dan gelen ve ABD hükümetinin borçlanma mekanizmasında derin çatlaklar olduğuna dair kritik bir uyarı gözden kaçtı. ABD Hazinesi'nin borçlanma danışma komitesi olan TBAC, mevcut ihale boyutlarının sürdürülmesi halinde hükümetin 2027-28 mali yılında 1.45 trilyon dolarlık devasa bir finansman açığıyla karşı karşıya kalacağını resmen ilan etti.

Faiz Kıvraklığı: Kısa Vadeli Ucuz Para, Uzun Vadeli Risk

Hazine Bakanı Scott Bessent, yıllık yaklaşık 2 trilyon dolarlık bütçe açığını finanse etmek için geleneksel uzun vadeli tahviller yerine, vadesi bir yıl ve altında olan kısa vadeli Hazine bonolarına (T-bills) abanarak riskli bir mühendislik uyguluyor. Bu stratejinin arkasındaki matematik şaşırtıcı derecede cazip ancak tehlikeli:

■Mevcut piyasa koşullarında 3 aylık bonoların getirisi yaklaşık %3.8 seviyesinde.

■Buna karşın 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi %4.6 civarında seyrediyor.

■30 yıllık tahviller ise on yılların zirvesi olan %5in üzerine çıkmış durumda.

Bessent, maliyetleri düşük göstermek için bu faiz farkını agresif bir şekilde kullansa da, bu yaklaşım hükümeti enflasyon ve artan faiz oranlarına karşı son derece savunmasız hale getiriyor. Komitenin tutanakları, faiz giderlerinin bu yıl Hazine harcamalarında 120 milyar dolarlık en büyük artışı tetiklediğini ve yıllık faiz ödemelerinin 1 trilyon doları aştığını, bu rakamın ABD'nin ulusal savunma harcamalarını bile geride bıraktığını ortaya koyuyor.

Hazine ve Fed'in Beklenen Çatışması

Serpa Pinto Advisory'nin kurucusu ve deneyimli Fed gözlemcisi Jon Hilsenrath, gelecekteki finansal krizlerin izinin federal borçta sürülmesi gerektiğini belirtiyor. 2008'de ipoteklerde patlayan balonun, bugün federal borçta büyüdüğüne dikkat çekiyor. Daha da vahim olan senaryo, Hazine'nin uzun vadeli borçlanmaya zorlanmasıyla, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh yönetimindeki merkez bankasının bilançosunu daraltma çabalarının çakışmasıdır. TBAC'nin notları, aracı kurumların Fed'in uzun vadeli tahvil stokunu eritmesi ve kısa vadeli kağıtlara yönelmesi beklenirken, piyasada aynı anda iki dizi uzun vadeli arz dalgasının birleşmesi ve alıcı eksikliği yaşanması ihtimalini işaret ediyor.

Kaptan Rıza Deniz notu: Küresel tedarik zincirlerinin nabzını tutan biri olarak şunu net bir şekilde görüyorum: ABD Hazinesi'nin bu kısa vadeli borçlanma hamlesi, küresel likidite üzerinde ciddi bir baskı unsuru oluşturuyor. Eğer Washington bu borç sarmalını uzun vadeli tahvillerle çevirmek zorunda kalırsa ve Fed bilanço daraltmasını hızlandırırsa, piyasalardaki dolar likiditesi köpüğü hızla sönebilir. Bu senaryo, navlun oranlarını ve emtia fiyatlarını doğrudan etkileyecek bir "dolar kıtlığı" yaratabilir. Özellikle gelişmekte olan piyasa ekonomilerine sermaye akışı durabilir ve bu da küresel ticaret hacminde ani bir daralmaya yol açarak Baltic Dry Endeksi'nde sert düşüşlere neden olabilir.