Japon Yeni 2026’da Çöküşünün Arkasındaki Makro Dinamikler

Japon Yeni, 2026’da tarihsel bir düşük seviyeye gerileyerek, sadece Japonya’nın kamu maliyesiyle değil, BoJ’un sürdürdüğü enflasyonist para politikasıyla da ilişkilendiriliyor.

BoJ’un Şahinleşme İhtimali ve Yen’in Kısa Vadeli Baskısı

■BCA Research, yen ve Japon devlet tahvillerinin 2026 sonuna kadar baskı altında kalacağını öngörüyor.

■Reel politika faizi eksi %0,75 seviyesinde, ekonominin aşırı ısındığına dair işaretler arasında yer alıyor.

■Yıllık ücret müzakereleri üst üste üç yıl %5 üzeri artış sağladı; kredi büyümesi ise Haziran’da %5,7 ile 30 yılın en hızlı temposunu kaydetti.

Enflasyon Beklentileri ve Getiri Eğrisinin Dönüşümü

■BCA, Japonya’nın manşet enflasyonunun Haziran 2027’ye kadar %2,7 seviyesine, çekirdek enflasyonun ise %3,1’e ulaşmasını bekliyor.

■Bu artış, BoJ’u daha şahin bir tutum benimsemeye zorlayarak yen’i destekleyebilir ve ABD/JPY ile EUR/JPY paritelerindeki hareketleri şekillendirebilir.

Döviz ve Tahvil Piyasasında Stratejik Pozisyonlar

■Düşük döviz ve tahvil volatilitesi, yen ile finanse edilen taşıma işlemlerini teşvik ederek satış baskısını artırıyor.

■BCA, yıl sonuna kadar Japon devlet tahvillerinde düşük ağırlıklı kalmayı, kış mevsiminde yen biriktirmeyi ve %1,4 zararla kapatılan kısa USD/JPY pozisyonunu kısa CHF/JPY ile değiştirmeyi öneriyor.

Japonya’nın yüksek devlet borcu acil bir mali kriz sinyali göstermiyor; cari hesap fazlası, büyük dış varlık pozisyonu ve azalan net borç/GSYİH oranı bu görüşü destekliyor. Ancak, BoJ’un getiri eğrisini düzleştirme olasılığı, banka karlılığını etkileyebilir ve kredi marjlarını yeniden değerlendirmeyi gerektirebilir.