Londra Borsası'nın Kanayan Yarası: Mitie'nin 3.1 Milyar Ster

İngiltere'nin önde gelen tesis yönetimi ve devlet yüklenicisi Mitie, özel sermaye fonu destekli rakibi OCS Group tarafından 3.1 milyar sterlin karşılığında satın alınmayı kabul etti. Bu hamle, neredeyse四十 yılın ardından şirketin halka açıklığını sonlandırırken, Londra borsasının bu yıl yaşadığı şirket kayıplarını durduramamasının en somut örneği olarak tarihe geçiyor. Yönetim kurulu, hissedarların hisse başına 221.6 peni nakit teklifini kabul etmesini önerirken, bu fiyatın şirketin pazartesi kapanışına göre %46.8'lik bir prim içerdiği açıklandı.

Londra Borsası'ndan Büyük Kaçış Hızlanıyor

Bu anlaşma, Birleşik Krallık sermaye piyasalarındaki derinleşen likidite sorunlarını ve değerleme farklarını tekrar gündeme getiriyor. Mitie, 1987'de kurulduğundan bu yana istihdam ettiği 84.000 personeliyle kamu hizmetlerinin ana omurgalarından biriydi, ancak borsadan ayrılışı yatırımcılar için şok etkisi yaratmadı.

■İşlemin toplam değeri 3.1 milyar sterlin olarak belirlendi ve tamamı nakit ödenecek.

■Satın alan taraf olan OCS Group, özel sermaye devi Clayton, Dubilier & Rice tarafından kontrol ediliyor (daha önce Morrisons'u da satın almışlardı).

■Bu yıl Intertek, easyJet, Beazley ve Schroders gibi devlerin ardından Londra borsasını terk eden en büyük şirket oldu.

Siyasi Riskler ve Sektörel Konsolidasyon

OCS CEO'su Rob Legge, birleşimi "ülkeyi ayakta tutan organizasyonları desteklemek için daha iyi konumlandırılmış bir İngiliz tesis yönetimi grubu" olarak savunsa da, satışın zamanlaması dikkat çekici. Hükümet yetkililerinin geçtiğimiz aylarda "dış kaynak kullanma çağının bittiği" yönünd açıklamaları ve kamu hizmetlerinin tekrar devlet içine alınması (insourcing) planları, sektörün geleceğini belirsizleştiriyor. Mitie'nin savunma, sağlık ve göçmenlik merkezlerindeki kritik sözleşmeleri, yeni oluşacak dev yapının regülasyon risklerini de beraberinde getiriyor.

Wall Street perspektifinden bakıldığında, Londra borsasındaki bu "delist" akışı (halka arzdan çıkış) sadece bir yerel sorun değil, küresel değerleme farklarının (valuation gap) kaçınılmaz bir sonucu. ABD piyasalarında işlem gören benzer hizmet şirketlerinin çarpanları, Avrupa'daki rakiplerine göre anlamlı derecede yüksek. Private Equity fonları, bu değerin farkında olarak Londra'daki ucuz varlıkları toplayıp, gelecekte potansiyel olarak ABD piyasalarında yeniden değerlendirerek arbitraj yapmayı hedefliyor. Ancak İngiltere'deki "insourcing" politikaları, bu tür dış kaynak kullanan şirketlerin gelir modellerini tehdit ettiği için, risk priminin (risk premium) fiyatlamaya dahil edilmesi şart. Şu anda VIX endeksi düşük olsa da, şirket özelindeki regülasyon riski piyasa beklentilerinin üzerinde seyrediyor.