Moody's Türkiye Ekonomik Görünüm Raporu: Büyüme Yavaşlıyor,

Moody's, Türkiye'nin periyodik kredi değerlendirmesini tamamlayarak 2026 yılı büyüme, enflasyon ve cari açığa dair çarpıcı tahminlerini paylaştı.

Büyüme Dinamiği: Hafif Yavaşlama, Seçim Öncesi Teşvik

Moody's, 2025 yılında %3,6 olan reel büyümenin, 2026 yılında %3,4 seviyesine gerilemesini öngörürken, 2027'de seçim öncesi mali teşviklerin etkisiyle yeniden ivme kazanacağını belirtiyor.

■Reel büyüme %3,4 (2026) → %3,6 (2025) gerilemesi

■2027 yılında büyüme ivmesinin seçim öncesi maliye politikasıyla artması bekleniyor

Enflasyon ve Para Politikası: Sıkı Durumun Sürmesi

Enflasyonun 2026 yılında %29 ile tahminin üzerinde gerçekleşmesi, 2027 sonunda ise %24e gerilemesi öngörülüyor. TCMB'nin politika faizi %40 seviyesinde seyrediyor; dolarizasyon oranı ise %38 civarında sabit.

■Enflasyon: %29 (2026) → %24 (2027)

■Politika faizi: %40

■Dolarizasyon: %38

Cari İşlemler ve Döviz Rezervleri: Enerji Faturası ve Dış Ticaretin Etkisi

Moody's, enerji ithalatının artması ve ihracatın zayıflaması nedeniyle cari açığın 2025'te %1,9 iken 2026'da %3,5e çıkacağını, petrol fiyatları düşerse 2027'de daralabileceğini vurguluyor. Döviz rezervleri ise temmuz ortası itibarıyla 160 milyar dolar (toplam) ve 38 milyar dolar (swap hariç net) seviyelerinde.

■Cari açık: %1,9 (2025) → %3,5 (2026)

■Toplam rezerv: 160 milyar $

■Net rezerv (swap hariç): 38 milyar $

Bütçe Açığı ve Mali Görünüm: Kayan Vergi Mekanizması ve Harcama Baskısı

Merkezi yönetim bütçe açığı %4,7 (2024) seviyesinden %2,9 (2025) e gerilerken, akaryakıt vergilerindeki kayan ölçek mekanizması nedeniyle 2026'da %3,5e, seçim öncesi harcama baskılarıyla 2027‑2028'de %4e ulaşabilir.

■Bütçe açığı: %4,7 → %2,9 → %3,5 (2026) → %4 (2027‑28)

■Genel yönetim borç yükü: %23,7 (düşük seviyede)

Likidite ve Sermaye Akışı: Kısa Vadeli Çıkışların Rezerv Üzerindeki Etkisi

Orta Doğu çatışması sonrası mart‑nisan 2026 döneminde sermaye çıkışları rezervlerde 12‑18 ay içinde yüksek oynaklığa yol açtı; bu durum 160 milyar $ toplam rezervin bir kısmını etkiledi.

Türkiye'nin makro istikrarı, yüksek enflasyon ve genişleyen cari açık gibi risk faktörleriyle sınanıyor. Moody's'un vurguladığı gibi, seçim öncesi mali teşviklerin sürdürülebilirliği ve akaryakıt vergilerindeki dinamikler, bütçe dengesini korumada kilit rol oynayacak. Para politikasının sıkı tutuşu, döviz rezervlerindeki dalgalanmayı sınırlarken, uzun vadeli büyüme hedeflerine ulaşmak için yapısal reformların hızlandırılması şart.