Yapay Zeka Harcamaları Piyasalarda Büyük Bir Dengeler Bozucu

Yapay zeka (YZ) odaklı harcamaların yükselişi, kâğıt paraların ardındaki gücü yeniden şekillendiriyor. Meta, Microsoft, Alphabet ve Amazon gibi büyük teknoloji şirketleri, 2026 için yalnızca YZ yatırımlarında $700 milyar harcama planında. Bu, 2025'in rekor seviyesine göre %80 daha yüksek bir tutar ve ABD GSYİH'sının %2,2'sine tekabüt ediyor. Yatırım grade (IG) kâğıt piyasaları ise bu büyük çerçeveden nasibini alıyor. Yılın mayıs ayına kadar $976 milyarlık bir arz, geçtiğimiz beş yılın rekorlarını geride bırakıyor. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ve Oracle, yıllık kâğıt ihraçlarının %16'sını oluştururken, ortalamadan daha yüksek riskli konuma geçtiler. IG yayları ise 1990'ların ortalarındeki en dar seviyelere yakın 80 baz puan seviyesinde seyrediyor. Portföy yöneticileri ve emeklilik fonları gibi yatırımcılar, %5 üzerindeki toplam getiriler nedeniyle talebi karşılıyor. Ancak bu dar yaylar, YZ yatırımlarının mükemmel bir şekilde geri dönüş sağlaması için pahasına ödeyen bir risk primi oldu. Hyperscaler yayları, genel IG endeksine göre 25 baz puan daha geniş seviyelere ulaştı. Piyasa, artan farklılaşmayı gözler önüne sererek, yatırımcıların risk toleransını sınırında tutuyor. YZ yatırımlarının beklenenden düşük getiri sağlaması, bir M&A patlaması veya likidite çöküşü durumunda yayların aniden genişlemesi kaçınılmaz. Bu ortamda, daha sağlam risk-getiri dengesi sunan sektörlerden yatırım yapmayı tercih ediyoruz.