Enflasyon Beklentilerinde Keskin Ayrışma: Piyasa Yükseldi, S

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından yayınlanan Temmuz ayı verileri, enflasyon algısında finansal piyasalar ile reel ekonomi ve hanehalkı arasında derinleşen bir makas açıldığını gözler önüne seriyor. Piyasa katılımcıları fiyatlamalarda bir miktar temkinliliği korurken, reel sektör ve vatandaşlar geleceğe dair enflasyon korkularının azaldığına dair sinyaller veriyor.

Piyasa ve Reel Ekonomi Arasındaki Uçurum

Piyasa Katılımcıları Anketi, İktisadi Yönelim Anketi ve Türkiye İstatistik Kurumu iş birliğiyle yürütülen kapsamlı çalışmalar, 12 ay sonrası yıllık tüketici enflasyonu beklentilerinde kesimler arası zıt yönlü bir hareketlilik ortaya koydu. Temmuz ayı verilerine göre öne çıkan rakamlar şunlar:

■Piyasa katılımcılarında beklenti, bir önceki aya göre 0,14 puan artarak %23,95 seviyesine yükseldi.

■Reel sektörün enflasyon beklentisi 0,60 puan azalarak %32,50’ye geriledi.

■Hanehalkının enflasyon beklentisindeki düşüş daha sert oldu; beklenti 1,19 puanlık azalışla %44,94 seviyesine indi.

Hanehalkında Fiyatların Düşeceğine İnanç Artıyor

Gelecek 12 aylık dönemde enflasyonun düşeceğini bekleyen hanehalkı oranındaki artış, tüketici güvenindeki iyileşmeyi de destekliyor. Haziran ayında piyasa katılımcılarının beklentisi %23,81, reel sektörün %33,10 ve hanehalkının %46,13 seviyesinde bulunuyordu. Temmuz itibarıyla hanehalkındaki iyimserlik göstergesi şöyle şekillendi:

■Gelecek 12 ayda enflasyonun düşeceğini bekleyen hanehalkı oranı, bir önceki aya göre 1,93 puan artarak %17,63’e ulaştı.

Aylin Güneş olarak bu tabloyu portföy yönetimi perspektifiyle değerlendirdiğimde, piyasa ile reel ekonomi arasındaki bu ayrışmanın yatırım stratejilerini yeniden şekillendirebileceğini görüyorum. Piyasa katılımcılarının enflasyon beklentilerindeki yatay/yükseliş eğilimi, tahvil faizlerinin ve iskontolu nakit akışı (DCF) modellerindeki risk primlerinin kısa vadede yüksek kalabileceğine işaret ediyor. Öte yandan hanehalkı ve reel sektördeki beklenti düşüşü, talep tarafında yumuşama ve potansiyel bir faiz indirim döngüsüne ilişkin erken sinyaller olarak yorumlanabilir. Temettü odaklı şirketlerde, enflasyonist baskıların hafiflemesiyle marjların iyileşmesi ve nakit dağıtımlarının sürdürülebilirliğinin artması beklenebilir.