ABD Perakende Satışlarında 'Yanıltıcı' Resesyon Algısı: Tüketici Direnci Beklentileri Aşıyor

ABD tüketici harcamaları, piyasalardaki karamsar anlatıların aksine, mevsimsel düzeltmelerin ötesinde şaşırtıcı bir dayanıklılık sergilemeye devam ediyor. Resmi verilerdeki yüzeysel düşüşler, derinlemesine bir analizle yerini güçlü bir büyüme trendine bırakırken, Amerikan tüketicisinin yaşam standartlarını koruma konusundaki kararlılığı makroekonomik risklere karşı bir kalkan görevi görüyor.

Mevsimsel İllüzyon ve Gerçek Büyüme Verileri

Ana akım medyanın "keskin düşüş" olarak raporladığı rakamlar, mevsimsel olarak ayarlanmış verilerin yarattığı bir optik yanılsamadan ibaret. Gerçek rakamlar, tüketimin aslında yükselişte olduğunu kanıtlıyor:

■Mevsimsel olarak ayarlanmış satışlar %-0.6 düşerken, ham (unadjusted) veriler %0.9 oranında bir artış gösterdi.

■Yıllık bazda toplam perakende satışları %5.2 artışla 777.6 milyar dolardan 784.6 milyar dolara yükseldi.

■Otomobil ve akaryakıt istasyonları hariç tutulduğunda bile büyüme oranı %4.9 seviyesinde gerçekleşti.

Harcama Önceliklerinde Stratejik Kayma

Tüketici güven endeksindeki düşüşe rağmen, harcama kalıpları "doom merchants" olarak adlandırılan karamsar analizleri boşa çıkarıyor. Özellikle seçici harcamalarda gözlemlenen artış, ekonomik canlılığın sürdüğünü gösteriyor:

■Restoran satışları Temmuz ayında %5.9 artarak keyfi harcamaların gücünü koruduğunu belgeledi.

■Akaryakıt fiyatlarındaki artış, istasyon satışlarını tek başına %16 oranında yukarı çekti.

■Okula dönüş ve üniversite harcamalarının 146.3 milyar dolar seviyesine ulaşması bekleniyor; bu durum teknoloji ve genel ticari ürün sektörlerini domine edecek.

Borçlanma Mekanizmalarıyla Sürdürülen Refah

Reel ücret artışlarının sıfıra yakın seyretmesi ve tasarruf oranlarının dip yapması, tüketimin organik bir büyümeden ziyade finansal araçlarla desteklendiğine işaret ediyor. Tüketiciler, yaşam kalitelerini korumak için şu yöntemlere yönelmiş durumda:

■Kredi kartı limitlerinin agresif kullanımı.

■Esnek ödeme planları ve "şimdi al, sonra öde" (BNPL) modellerine geçiş.

■Tasarrufların tüketim lehine eritilmesi.

ABD'deki bu tüketici direnci, Fed için enflasyonla mücadele sürecini daha karmaşık hale getiriyor. Tüketimin borçlanma yoluyla desteklenmesi, kısa vadede GSYİH'yi ayakta tutsa da, orta vadede hanehalkı borçluluk riskini artırıyor. Avrupa tarafında ise benzer bir tüketim iştahı görmüyoruz; Eurozone'da enflasyonist baskılar tüketiciyi daha hızlı soğutmuş durumda. Eğer ABD'de harcamalar bu hızla devam ederse, Fed'in faiz indirim takviminde daha temkinli davranması kaçınılmaz olacaktır.