Shein'in HK IPO Değerlemesi Tartışmalı: $40-50 Milyar Değeri

Shein'in Hong Kong borsasında 40-50 milyar dolarlık IPO değerlemesi, yavaşlayan büyüme ve karlılık gerilemesinin ortaya çıkardığı şüpheleri artırıyor. 2025'teki gelir 8% arttı (41,8 milyar dolar), ancak net gelir 39% düştü (2,06 milyar dolar). Q1'de ise 99 milyon dolar zarar kaydedildi. Dönemlik zararın bir kısmı, dönüştürülebilir tercihli hisselere ilişkin 328 milyon dolarlık adil değer kaybıyla ilgiliydi. Ancak, operasyonel marjın %2,9'a düşmesi ve işletme maliyetlerinin artması, Shein'in hızlı büyümesinin artan düzenleyici baskılar ve ticari zorluklarla karşılaştığını gösteriyor. ABD'de de minimis muafiyeti kaldırılmasından kaynaklanan satış gerilemesi, şirketin ABD'de fiyat artışına yönelmesiyle giderleri arttırdı. Avrupa'da da düşük değerli ithal mallara uygulanan yeni gümrük vergisi, Shein'in Avrupa performansına olumsuz etki edebilecek. Analistler, Shein'in IPO'dan sonraki değer artışını son özel yatırım turundaki 64 milyar dolarlık değerinden çok fazla artırmayacağını öngörüyor. Bu durum, Shein'in artık sadece bir hiper-büyüme teknoloji platformu değil, küresel ticaretle mücadele eden fiziksel perakende ve lojistik bir oyuncu olarak yeniden değerlendirileceğini gösteriyor. Citi, Shein'in Avrupa'daki zorlukları, Primark ve H&M gibi perakende zincirleri için daha düşük rekabet yoğunluğuna yol açabileceğini tahmin ediyor.

Şirketin Hong Kong IPO'su, hem yatırımcıların hem de piyasaların Shein'in gerçekten başarılı olabileceğine dair şüphelerini artıran bir sinyal olabilir. Bu durum, küresel perakende ve e-ticaret sektöründeki rekabetin daha da yoğunlaşacağı bir dönemde, yatırımcılar için riskli bir hamle olabilir.