SPK’dan Borsa Dışı Pay Satışlarına %2‑%4 Kısıtlaması: Yatırımcılar İçin Kritik Değişiklik

SPK’nın yeni kararı, borsa dışı pay satışlarını 12 aylık dönem içinde 50%’den üst pay oranına sahip ortaklar için %2, altına düşenler için %4 oranında sınırlayarak, sermaye piyasalarının şeffaflığını artırmayı hedefliyor.

Regülasyonun Detayları

SPK’nın 31 Ağustos 2026 tarihli 2026/55 sayılı Bülteni, VII‑128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 27’nci maddesinin birinci fıkrası kapsamında, özel emir, BİAŞ Toptan Satışlar Pazarı (TSP) ve virman/devir yöntemleriyle gerçekleştirilen satışları da kapsayan yeni bir sınır getiriyor.

Uygulama Mekanizması

■Fiili dolaşımdaki pay oranı >50% olan ortaklıklarda, %2’den fazla pay borsa dışında satılamayacak.

■Fiili dolaşımdaki pay oranı ≤50% olan ortaklıklarda ise bu sınır %4 olarak belirlendi.

■Satış öncesi, belirlenen oranların üzerinde payların devredilmesi istenirse, Pay Tebliği’nin ilgili hükümleri uygulanmaksızın bir “pay satış bilgi formu” hazırlanacak ve Kurul onayı alınacak.

■Onaylanmamış form ile yapılan satışlar, borsa özel emir veya TSP işlemlerine konu olamayacak, virman yapılamayacak.

İstisnalar ve Sınırlar

■T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Türkiye Varlık Fonu Yönetimi AŞ ve kamu kurumlarının doğrudan veya dolaylı olarak sahip olduğu BIST 30 indeksine dahil ortaklıklar, bu kısıtlamalara tabi olmayacak.

■29 Ağustos 2026 tarihinden önce borsa dışında yapılan satışlar, 12 aylık dönem içinde hesaplanacak oranlara dahil edilmeyecek.

Piyasa Reaksiyonları

Yatırımcılar, kurumsal ortaklık yapıları ve likidite planlamalarında bu yeni sınırları göz önünde bulundurmak zorunda kalacak. Kurulun onay süreci, işlem zamanlamasını ve sermaye yapısını doğrudan etkileyecek.

Piyasalar bu düzenlemeyi, orta ve uzun vadede sermaye piyasalarının daha disiplinli ve şeffaf olmasını sağlayacak bir adım olarak görebilir. Ancak, özellikle yüksek oranda paya sahip yatırımcılar için likidite kısıtlamaları, kısa vadede işlem hacimlerinde dalgalanmalara yol açabilir.