SPK’s New Free‑Fund Fren: How Tight Limits Will Reshape Turkish Asset Management

SPK, 28 Ağustos 2026 tarihli kararıyla serbest fonların piyasa kontrolü üzerine bir dizi kısıtlamayı hayata geçiriyor. Yeni rehber, tek bir hisseye, aynı yöneticinin yönettiği fonlara ve portföy yönetim şirketlerine (PYŞ) yönelik yoğunluk sınırlarını yeniden tanımlayarak, piyasa şeffaflığını artırmayı hedefliyor.

Hisse Yoğunluğu: Yeni Sınır Çizgileri

■%25’in altı dolaşıma sahip şirketlerde serbest fonlar, %8’e kadar hissi alabilir.

■%25‑50 arasında kalan şirketlerde %6 sınırı.

■%50‑75 arasında %4 üst sınır.

■%75’in üzeri için %2 üst limit.

■Yönetim hakimiyeti var ise tek fon %1’den fazla değil; tüm fonlar %2’yi aşamaz.

Çoklu Fon Kontrolleri: Yönetim Çapında Sınırlar

■Aynı yöneticinin 7’ye kadar fonu aynı portföyde yönetebilir; 1 Ocak 2029’da 10’a çıkacak, 1 Ocak 2031’de tekrar 7’ye düşecek.

■Her fon için en az iki sorumlu portföy yöneticisi atanacak.

■Aynı kurucuya ait serbest fonlar dahil tüm menkul kıymet yatırım fonları, tek bir şirketin %12‑%16’sini aşamaz.

Para Piyasası Fonları: Devlet Tahvili Yönelimleri

■%10’dan azı devlet iç borçlanma senetleri veya Hazine Varlık Kiralama Şirketi kira sertifikalarına tahsis edilmelidir.

■Ters repo işlemleri, toplam fon değerinin %25’iyle sınırlandırıldı.

Sermaye Artırımı Yükümlülüğü

■PYŞ’lerin başlangıç sermayesi 250 milyon‑500 milyon TL arasında belirlendi.

■%50’den fazla serbest fon ağırlığına sahip PYŞ’ler, %10 oranında ek nakit sermaye artırımı zorunlu.

Uygulama Zaman Çizelgesi

■29 Ağustos 2026’da yürürlüğe giren yeni kurallar, 2026 hesap döneminin sonunda ilk kontrolü başlatacak.

■30 Haziran 2029’a kadar mevcut PYŞ’lerin uyum sağlaması gerekecek.

Zeynep Turan: SPK’nın bu kapsamlı “yoğunluk” taktiği, serbest fonların piyasa manipülasyonuna karşı koruyucu bir kalkan oluştururken, aynı zamanda yönetici yoğunluğu ve sermaye zorluklarıyla PYŞ’lerin finansal dayanıklılığını artırıyor. Ancak, bu düzenlemeler yatırımcılar için likiditeyi sınırlayabilir ve fon yönetiminde esneklik düşüklüğüne yol açabilir. Piyasa katılımcıları, yeni sınırlara uyum sağlarken, risk yönetimi stratejilerini yeniden yapılandırmak zorunda kalacak.