Nikkei Ralliyesi Yen'i Diz Çöktürüyor: Commerzbank'tan Kriti

Commerzbank'ın yayınladığı son rapor, Japonya borsalarında görülen güçlü yükseliş ivmesinin, yerel para birimi Yen üzerinde beklenmedik bir baskı oluşturduğuna dikkat çekiyor. Banka, hisse senedi performansı ile döviz kurları arasındaki bu ters orantılı ilişkinin, yabancı yatırımcıların agresif hedge (korunma) işlemlerinden kaynaklandığını vurguluyor.

Yabancı Sermayenin Hedge Tuzağı

Piyasa dinamiklerine dair yapılan tespitlerde, Japon hisse senedi piyasalarının yaklaşık %35'inin yabancı yatırımcılar tarafından kontrol edildiği belirtiliyor. Bu durum, hisse fiyatlarındaki artışın otomatik olarak kur üzerinde bir satış baskısı yaratmasıyla sonuçlanıyor.

■Hisse senedi değerleri yükseldikçe, yabancı portföy yöneticileri mevcut kazançlarını kur riskine karşı korumak adına hedge pozisyonlarını artırıyor.

■Bu hedge işlemleri, doğrudan Yen satışı ve Dolar alımı anlamına geldiğinden, Japon neweni üzerinde ekstra bir değer kaybı yaratıyor.

BOJ Belirsizliği Piyasayı Gergin Tutuyor

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para politikasına ilişkin belirsizlik de Yen'in kaderini belirleyen kritik bir faktör olarak öne çıkıyor. Commerzbank, önümüzdeki haftalarda BOJ'nin olası adımlarına dair beklentilerin, paritedeki oynaklığı artırabileceği uyarısında bulunuyor.

Anlık piyasa verilerine göre, Dolar/Yen paritesi 159,28 seviyesinden işlem görürken, gün içi işlemlerde 159,37 ile son 11 günün en yüksek zirvesini test etti.

Piyasalar bu duruma, "zenginleşen Japonya, fakirleşen Yen" paradoksu olarak bakıyor. Nikkei 225 endeksinin rekor tazelemesi, aslında carry trade (faiz farkı arbitrajı) stratejilerinin canlanmasıyla paralel seyrediyor. Yabancı yatırımcıların Japon hisselerindeki getiriyi ev sahibi para birimine çevirmeden önce kur riskini hedge etmeleri, teknik bir satış baskısına dönüşüyor. BOJ'nin şu anki ultra gevşek politikası karşısında FED'in şahin duruşu devam ettiği sürece, Dolar/Yen'de 160 seviyesinin psikolojik eşik aşılmadan önceki son kale olduğunu öngörüyorum.