Pamuk Fiyatları Arz Verilerini Yutuyor, Vadeli İşlemlerde Ke

Pamuk vadeli işlem sözleşmeleri, Pazartesi günkü işlemlere 115 ile 120 puanlık güçlü bir yükselişle başlayarak, ABD Tarım Bakanlığı'nın (USDA) arz artışına dair verilerini görmezden geldi. Piyasa katılımcıları, USDA'nın aylık WASDE raporunda yeni ürün rekoltesinin 400.000 balya artarak 4.1 milyon balyaya yükseldiğini ve üretimin 13.7 milyon balyaya ulaştığını görse de, bu verilerin geçen haftaki NASS ekili alan verileriyle fiyatlara yansıdığını savunuyor. Arzdaki bu artışa rağmen Aralık vadelileri haftayı 442 puanlık bir kazançla kapattı.

Arz Bolluğuna Rağmen Fiyatlanma Direnci

Piyasa, teknik göstergeler ve spekülatif ilginin baskınlığıyla birlikte temel arz verilerini tamamen yoksayıyor. Bu durum, piyasanın USDA verilerinden ziyade, piyasa öncesi beklentilerin ve NASS verilerinin daha agresif bir şekilde fiyatlara yansıdığına işaret ediyor.

■Eski ürün stoklarında değişiklik olmazken, 4.2 milyon balya seviyesi korundu.

■Yeni ürün stokları 400.000 balya artışla 4.1 milyon seviyesine yükseldi.

■Üretim artışı, ekili alan verilerindeki büyümenin bir sonucu olarak 13.7 milyon balya olarak kaydedildi.

Yönetilen Fonların Agresif Uzun Pozisyonları

Spekülatif sermaye akışı, pamuk piyasasındaki bu yükselişte kritik bir rol oynuyor. Cuma öğleden sonra yayınlanan "Commitment of Traders" (COT) raporu, büyük fonların yönünü net bir şekilde ortaya koyuyor.

■Yönetilen para spekülatif fonları, pamuk vadeli işlemleri ve opsiyonlarında net uzun pozisyonlarını 7.121 sözleşme artırdı.

■Bu artışla birlikte toplam net uzun pozisyon, Salı günü sona eren haftada 39.106 sözleşmeye ulaştı.

Küresel Endeksler ve Makro Ekonomik Yankı

Emtia kompleksi içinde pamuk, ham petroldeki düşüş ve ABD Doları Endeksi'ndeki (DXY) yükselişten ayrışarak kendi yolunu çiziyor. ICE sertifikalı pamuk stoklarındaki düşüş ve dünya fiyatlarındaki düzeltme hareketleri, arz tarafındaki bolluğa rağmen fiyatların desteklenmesine yardımcı oluyor.

■Ham petrol gün içinde 57 cent düşüş kaydederken, ABD Doları Endeksi $0.124 yükseldi.

■ICE sertifikalı stoklar, 9 Temmuz'da sertifikasyonun iptaliyle 26.320 balya azalarak 158.607 balyaya geriledi.

■Düzenlenmiş Dünya Fiyatı (Adjusted World Price), Perşembe günü 92 puan artarak 62.86 cent/lb seviyesine çıktı.

Piyasalardaki bu hareket, emtia fiyatlamalarında "fiyatlandırılmış beklenti" (priced-in) kavramının ne kadar güçlü olduğunu kanıtlıyor. WASDE raporundaki arz artışı, NASS verileriyle önceden fiyatlara yansıdığı için piyasa üzerinde baskı yaratmadı. Ancak, spekülatif fonların net uzun pozisyonlarını 39.000 sözleşmenin üzerine taşıması, kısa vadede volatilitenin artabileceğine ve emtia bazlı enflasyon baskılarının tamamen sönümlenmediğine dair erken bir sinyal olabilir. S&P 500 içindeki Consumer Discretionary şirketleri için girdi maliyetleri açısından bu hareket yakından izlenmeli.