Çin'in 'Borç İmha Timi' Kendi Patlamasını Yaşıyor: Sistematik Risk Uyarısı

Çin'in finansal sistemi, krizleri önlemek amacıyla kurulan 'borç imha timi' olarak bilinen varlık yönetim şirketlerinin (AMC) kendi içinde çürümeye başladığı endişe verici bir stres testiyle karşı karşıya. Temmuz sonunda Guohou Asset Management için onaylanan yeniden yapılandırma planı, Pekin yönetiminin sorunlu kredileri temizleme stratejisindeki en büyük çatlaklardan birini gözler önüne seriyor.

İflasın Bekçisi Kendi İflasını İlan Ediyor

Doğu Çin'in Anhui eyaletinde bir mahkeme, finans dünyasında nadir görülen bir yeniden yapılandırma teklifine onay verdi. Bu teklif, aslında batık kredileri satın alarak sistemin çökmesini engellemekle görevlendirilmiş olan Guohou Asset Management'ı ilgilendiriyor.

■Şirket, görevi gereği sorunlu borçları üstlenirken kendi bilançosunu batık krediler yığınına çevirdi.

■Bu gelişme, Çin'in büyük ölçekli 'borç bombası imha ekibinin' kendi içinde patlayan ilk üyesi olduğunu işaret ediyor.

■Uzmanlar, Guohou'nun bu durumunun son olmayacağı, sektör genelinde benzer risklerin saklı olduğu uyarısında bulunuyor.

Kredi Krizinin Derinleşen Sarmalı

Sorunlu kredilerin toplanması için kurulan bu yapıların kendi içinde çökmesi, Çin bankacılık sistemindeki kredi riski primlerinin kontrolden çıkabileceğine dair korkuları artırıyor. Akıllı para, bugünlerde bu tür yeniden yapılandırmaların sadece birer 'vaka' değil, sistematik bir bozulmanın habercisi olabileceğini fiyatlıyor.

Piyasa derinliği verilerine baktığımda, Çin varlıklarındaki risk primlerinde (CDS) son haftalarda görülen yükselişin tesadüf olmadığını görüyorum. Eğer batık kredileri 'temizlemek'le yükümlü kurumlar likidite sıkıntısı çekiyorsa, bu durum bankaların bilançolarındaki kötü alacak oranlarının resmi verilerin çok üzerinde olduğuna işarettir. Akıllı para, şu an Çin piyasalarından ziyade, güvenli limanlara ve emtia piyasalarına yönelerek bu riskten korunma (hedging) stratejilerini devreye sokmuş durumda.