Unitree Halka Arz Öncesi Kripto Vadeli İşlemlerinde Dört Katlık Prim

Çinli robotik üreticisi Unitree Robotics'in halka arz süreci, geleneksel piyasa değerlemeleri ile kripto tabanlı türev piyasaları arasında şaşırtıcı bir arbitraj fırsatı yaratırken, spekülatif atmosfer piyasadaki risk iştahını gözler önüne seriyor.

Hyperliquid Vadeli İşlemlerinde Dört Katlık Prim

Shanghai STAR Market'te gerçekleşecek halka arz için belirlenen hisse başı fiyat 150.80 yuan ($22.37) olurken, şirketin piyasa değeri yaklaşık 9 milyar dolar seviyesinde oluştu. Ancak blokzincir analitik firması Allium'un raporuna göre, Hyperliquid üzerindeki halka arz öncesi (pre-IPO) kalıcı sözleşmeler (perps), Cuma günü 92 dolar ile 94 dolar aralığında işlem gördü. Bu fiyatlandırma, şirketin piyasa değerini kripto traderlarının gözünde yaklaşık 38 milyar dolara çıkararak, resmi IPO değerlemesinin dört katından fazla bir prim oluşturuyor.

■Hyperliquid piyasalarındaki fiyatlar, IPO fiyatına göre %300'ün üzerinde bir yükseliş potansiyeli fiyatlandırıyor.

■Trade.xyz ve Paragon tarafından işletilen iki pazar, toplam 9.1 milyon dolar açık pozisyon (open interest) ve yaklaşık 59 milyon dolar işlem hacmi biriktirdi.

■İki pazar aktifken fiyatlar ortalamada sadece %1.6lik bir spread ile birbirini takip etti.

Çinli Robotik Üreticisinin Temel Göstergeleri

Hangzhou'da 2016 yılında kurulan Unitree, araştırma, endüstriyel ve tüketici uygulamaları için dört ayaklı ve insansı robotlar üretiyor. Şirketin son finansal verileri, yatırımcıların bu yüksek beklentilerini kısmen haklı çıkarırken, 8000 kat talep fazlası (oversubscription) perakende yatırımcı ilgisinin boyutunu ortaya koyuyor.

■Geçen yıl şirket geliri bir önceki yıla göre %335 artarak 253 milyon dolara ulaştı.

■İnsansı robot sevkiyatları 5.500 adedin üzerine çıktı.

■Halka arzın hisse senedi ticaretinin 17-21 Ağustos tarihleri arasında başlaması bekleniyor.

Fiyat Keşfi ve Likidasyon Riskleri

Pre-IPO kalıcı sözleşmeler, temel varlık üzerinde mülkiyet hakkı tanımazken, traderların referans bir piyasa oluşana kadar değerleme üzerinde spekülasyon yapmasını sağlıyor. Ancak bu sentetik piyasa, hisse senedinin borsadaki ilk açılış fiyatına göre ciddi likidasyon riskleri barındırıyor. Allium analistlerine göre, Unitree hisseleri IPO fiyatının iki katı olan 45 dolardan açılsa bile, bu seviyeler mevcut perp fiyatlarının %52 altında kalacak ve uzun pozisyonların yaklaşık %33'ünü tasfiye edecek.

■Hisse senedi 128 dolar (IPO fiyatının neredeyse 6 katı) seviyesinden açılırsa, kısa pozisyonların tahmini %53'ü likide olabilir.

■Trade.xyz üzerindeki pozisyonlamalar neredeyse eşit dağılmış durumda: 6.5 milyon dolar uzun ve 6.6 milyon dolar kısa pozisyon mevcut.

■50.000 doların altındaki küçük yatırımcılar ise değerin %70'ini kısa pozisyonda tutarak daha temkinli bir duruş sergiliyor.

Piyasalar bu sentetik varlıkları gerçek hisse senedi yerine koyma hatasına düşüyor ama arz-talep dinamikleri burada tamamen manipüle edilebilir. Bir robotik şirketinin değerlemesinin blokzincir üzerindeki bir türev piyasasında, borsa açılmadan önce 4 kat primlenmesi sadece spekülasyon değil, aynı zamanda ciddi bir verimlilik bozulması işareti. Traderlar burada Unitree'nin gelir tablosuna değil, diğer traderların likidasyonuna bahis oynuyor. Eğer açılış fiyatı 50 dolar bandında kalırsa, uzun taraftaki panik satışı bu primi anında yok edecektir.