SPK'dan Borsa Dışı Pay Satışlarına Yeni Sınırlama: Yatırımcılar ve Şirketler İçin Ne Anlama Geliyor

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), pay sahiplerinin borsa dışı satışlarını sınırlayan çarpıcı bir düzenleme duyurdu.

Borsa Dışı Satışlarda Yeni Tavanlar

Pay Tebliği'nin 27. maddesine göre, %50 üzerindeki hisse oranına sahip ortakların %2'den fazla hisse ya da oy hakkı borsa dışı satılamayacak. %50 ve altındaki ortaklar için bu eşik %4 olarak belirlenmiştir. Bu oranlar, satışın gerçekleştiği tarihteki fiili dolaşım oranına göre hesaplanacak.

İstisnai Durumlar ve Kamu Payları

■Hazine ve Maliye Bakanlığı, Türkiye Varlık Fonu Yönetimi AŞ ve doğrudan/indirekt kamu kurumları sahip olduğu BIST 30 şirketleri bu sınırlamalardan muaf tutuluyor.

■Kamu dışı ortakların borsada işlem görmeyen payları, onaylı bir pay satış bilgi formu olmadan borsada işlem gören nitelik kazanamaz.

Uygulama Takvimi ve Piyasa Etkileri

■29 Ağustos 2026 tarihine kadar yapılan borsa dışı satışlar, 12 aylık satış oranı hesaplamalarına dahil edilmeyecek.

■Bu tarihten sonra, yeni limitler tam olarak yürürlüğe girecek ve şirketler ile aracı kurumlar arasında sorumluluk paylaşımı netleşecek.

Kısa Vadeli Risk ve Fırsat Analizi

■- Büyük hissedarlık oranına sahip şirketlerde likidite sıkıntısı riski artabilir.

■- Küçük ve orta ölçekli yatırımcılar, borsa dışı işlemlerde daha fazla şeffaflık ve onay süreciyle karşılaşacak.

■- Aracı kurumlar, yeni form ve onay süreçleri için operasyonel maliyet artışı yaşayabilir.

■- Piyasa katılımcıları, düzenlemenin getirdiği belirsizlikten kaçınmak için hisse devri stratejilerini yeniden gözden geçirebilir.

SPK’nın yeni düzenlemesi, Türkiye sermaye piyasasında şeffaflığı artırmayı hedefliyor ancak aynı zamanda yüksek oranlı hissedarların likidite yönetimini zorlaştırabilir. Özellikle %50 üzerindeki ortakların %2’lik sınırının aşılması durumunda zorunlu onay süreci, kısa vadeli sermaye hareketliliğini yavaşlatabilir. Aracı kurumların bu yeni prosedürleri hızlı adapte etmesi, piyasa istikrarı açısından kritik olacak. Yatırımcıların ise portföylerini yeniden dengeleyerek, borsa dışı satış riskini minimize etmeleri önerilir.