Yapay Zeka Rallisinde Akıl Tutulması: Küresel Piyasalar Bir

Yapay zeka devriminin tetiklediği teknoloji rallisi, küresel piyasalarda değerleme rasyolarını tarihi zirvelere taşırken, yatırımcılar arasında "balon" endişeleri giderek daha yüksek sesle dile getirilmeye başlandı. NVIDIA, Microsoft ve Alphabet liderliğindeki bu muazzam sermaye akışı, makroekonomik belirsizliklerin ve yüksek faiz ortamının gölgesinde finansal piyasaların gerçeklikten kopup kopmadığı sorusunu beraberinde getiriyor.

Teknoloji Devlerinin Sermaye Harcamaları ve Getiri Çelişkisi

Büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka altyapısına yönelik devasa yatırımları sürerken, bu harcamaların bilançolara net kârlılık olarak ne zaman yansıyacağı sorusu piyasa aktörlerini ikiye bölüyor.

■Microsoft, yapay zeka yatırımlarını desteklemek amacıyla yıllık sermaye harcamalarını (CapEx) 50 milyar doların üzerine çıkaracağını açıkladı.

■NVIDIA'nın pazar liderliği, çiplerine olan talebin sürdürülebilirliği konusundaki şüphelerle sarsılsa da şirket hisseleri son bir yılda %150'nin üzerinde değer kazandı.

■Girişim sermayesi şirketi Sequoia Capital'e göre, yapay zeka yatırımlarının geri dönüşü için sektörün yıllık 600 milyar dolar gelir üretmesi gerekiyor, ancak mevcut gelir düzeyi bu rakamın çok gerisinde kalıyor.

Makroekonomik Baskılar ve Gümrük Tarifelerinin Gölgesi

Avrupa ve ABD'deki faiz patikaları ile küresel ticaret savaşlarındaki yeni gümrük tarifeleri, teknoloji hisselerindeki yüksek çarpanları baskılama potansiyeline sahip.

■ABD Federal Rezervinin (Fed) faiz indirim süreçlerindeki temkinli duruşu, borçlanma maliyetlerini yüksek tutarak teknoloji yatırımlarının finansmanını zorlaştırıyor.

■Küresel ticaret savaşlarında olası yeni %10 ila %60 oranındaki gümrük tarifeleri, yarı iletken tedarik zincirinde maliyet artışlarını kaçınılmaz kılıyor.

Yapay zeka odaklı bu ralli, 1990'ların sonundaki Dot-com balonu ile benzerlikler taşısa da günümüz teknoloji devlerinin güçlü nakit akışları ve gerçek kârlılıkları piyasayı ayakta tutuyor. Ancak, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz indirimlerinde atacağı temkinli adımlar ve küresel ticaret korumacılığının gümrük tarifeleri üzerinden tırmanması, özellikle Avrupa teknoloji tedarikçileri üzerinde ciddi bir marj baskısı yaratacaktır. Yatırımcıların coşku yerine seçici rasyonaliteye dönmesi gereken bir döneme giriyoruz.

■Defne Aydın, Jeopolitik Risk ve Avrupa Piyasaları Direktörü