Resmi İşsizlik Oranı Düşerken Fonksiyonel İşgücü Açığı Zirveye Çıkıyor

Resmi işsizlik oranı 4.1%'e gerilerken, Ludwig Enstitüsü’nün “fonksiyonel işsiz” ölçüsü %24.9'a yükselerek işgücü piyasasının gerçek zayıflığını ortaya koyuyor.

Resmi İşsizlik Rakamının Gölgesindeki Gerçek

İşgücü istatistikleri, emeklilik ve göçmen politikaları nedeniyle daralan toplam işgücüne işaret ederken, aynı anda işgücüne katılım oranı düşüşte. Bu çelişki, Fed’in işgücü sıkıntısını hafife almasına yol açabilir.

Fonksiyonel İşsizlik Ölçütünün Yükselişi

■%24.9 fonksiyonel işsiz oranı, Mart’tan 1.3 puan artış gösterdi.

■Çalışma çağındaki nüfusun %53.8'i fonksiyonel olarak istihdam dışı; bu, yılbaşından 0.8 puan yükseliş.

■Beyaz çalışanların fonksiyonel işsizlik oranı %23.8, Hispaniklerde %26.7, Siyahlarda ise %27.3 olarak sabit kaldı.

■Kadınların fonksiyonel işsizlik oranı %31, Mart 2021’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Fed’in Politika Dönüşü ve Enflasyon Odaklı Yaklaşımı

Fed Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole’da yaptığı konuşmada düşük işsizlik oranını “tam istihdam” sinyali olarak yorumladı. Bu, para politikasının odak noktasını enflasyonla mücadeleye kaydırmasına neden oluyor; işgücü desteği ikinci planda.

Demografik Çatlaklar ve İşgücü Dinamikleri

■AI patlaması, inşaat ve becerikli ticari işlerde erkek istihdamını artırırken, aile bakım hizmetlerindeki sıkıntı kadınların işgücüne katılımını düşürdü.

■Kadın işgücüne katılımındaki gerileme, %1.6 puanlık fonksiyonel işsizlik artışıyla ölçülüyor.

■Erkek işsizliği ise %0.9 puan azalarak %19.5 seviyesine geriledi.

Piyasa Beklentileri ve İşgücü Büyüme Dengeleme

Ekonomistler, 2025 ve 2028 yazları işgücü büyümesinin denge noktasının negatif olacağını, yani işgücü kaybı olmadan işsizlik oranının sabit kalamayacağını öngörüyor. Bu durum, işgücü arz‑talep dengesinin kırılganlığını vurguluyor.

Piyasalar, resmi işsizlik oranının düşük seyretmesinin ardındaki fonksiyonel işgücü boşluğunu göz ardı etmemeli. Likidite sıkışması ve enflasyon baskısı birleştiğinde, Fed’in faiz artırma döngüsü işgücü daralmasını derinleştirebilir; bu da risk‑off ortamını tetikleyerek hisse senedi ve tahvil piyasalarında volatiliteyi artırabilir. Özellikle kadın ve düşük ücretli çalışan segmentlerinde artan işsizlik, tüketici harcamalarında ve uzun vadeli büyüme projeksiyonlarında negatif bir sürükleyici etki yaratacaktır. Bu dinamikleri izlemek, sermaye akışları ve portföy yeniden dengeleme kararları için kritik olacaktır. – Bora Yalın, Uluslararası Sermaye Akımları Baş Araştırmacısı