Diplomatik Atılım Tahvil Piyasalarını Rahatlattı: ECB'nin Sıkılaştırma Yolu Açık

Avro Bölgesi devlet tahvili faizleri, ABD Başkanı Donald Trump’ın İran ile diplomatik bir ateşkes ve Hürmüz Boğazı’nın açılması için askeri operasyonu durdurma kararını açıklamasının ardından enerji kaynaklı enflasyon baskılarının hafiflemesiyle birlikte Pazartesi günü istikrar kazandı. Petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, Temmuz ayında 15 yılın zirvesine tırmanan gösterge tahvil faizlerindeki yükselişi geçici olarak durdururken, yatırımcılar şimdi Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) çekirdek enflasyona karşı ne kadar agresif kalacağını tartışıyor.

Diplomatik Atılım ve Enerji Piyasalarına Yansıma

Orta Doğu’daki gerilimin düşüş göstermesi, küresel ham petrol fiyatlarında %4’ün üzerinde bir düşüşü tetikleyerek Avrupa sabit getirili tahvil piyasalarında rahatlama sağladı. Bu gelişme, özellikle kısa vadeli borçlanma maliyetleri üzerinde aşağı yönlü baskı kurdu.

■Faize duyarlı 2 yıllık Alman tahvili faizi %2,766’ya geriledi.

■Gösterge niteliğindeki 10 yıllık Alman Bund faizi %3,155 seviyesinde sabit kaldı.

■Geçen ay gösterge Alman tahvil faizleri yaklaşık 30 baz puan artarak %3,21 civarında zirve yapmıştı.

GSYİH Sürprizi ve Çekirdek Enflasyonun İkilemi

Piyasalar, Avro Bölgesi’nden gelen makroekonomik verileri sindirmeye çalışırken, büyüme ve enflasyon tarafında çelişkili sinyaller ortaya çıktı. Ekonomik aktivite beklentilerin üzerinde direnç gösterirken, fiyat baskılarının hala canlı olması ECB için zorlu bir politika denklemi oluşturuyor.

■Avro Bölgesi ikinci çeyrek GSYİH’si tahminlerin iki katı bir hızla %0,4 büyüdü.

■Temmuz ayı TÜFE, Haziran’daki %2,8’den %2,9’a yükseldi.

■Çekirdek enflasyon, yükselen hizmet maliyetleriyle %2,5’e hızlandı.

Eylül Toplantısında Sıkılaştırma Beklentisi

Sabit getirili yatırımcılar, Temmuz ayındaki ağır darbenin ardından, ECB'nin Eylül toplantısında atacağı adıma odaklandı. Bankanın, enerji şoklarının maaş-fiyat sarmalına dönüşmesini engellemek amacıyla faiz artırım döngüsünü sürdürmesi neredeyse kesinleşti.

■ECB Haziran ayında 25 baz puanlık artışla politika faizini %2,25’e çekti.

■Piyasalar yıl sonuna kadar en az bir, hatta iki çeyrek puanlık ek artırım fiyatlıyor.

■10 Eylül politika toplantısında yeni bir hamle masada duruyor.

Piyasalar jeopolitik risk priminin azalmasıyla bir nefes alsalar da, asıl mücadele ECB ile enflasyon arasında devam ediyor. Dolar tarafındaki zayıflama altını beslerken, Euro'nun kısa vadede faiz beklentileriyle güçlü kalması, ancak enerji fiyatlarındaki geri çekilmenin enflasyonu kontrol altına alması durumunda orta vadeli dengelerin değişebileceği sinyallerini veriyor. Merkez bankaları, likiditeyi yönetirken şimdi diplomasi trafiğini de enflasyon verileriyle eş zamanlı okumak zorunda.