Tahvil Faizlerinin Yükselişi Bitcoin ve Borsalar İçin Yeni Bir 1987'ye Mi İşaret?

Finansal piyasalarda "risksiz getiri" olarak tanımlanan ABD Hazine tahvillerinin faizleri yeniden yükselişe geçerken, bu durum kripto maksimalistleri tarafından arka plan gürültüsü olarak görülse de, sermaye için rekabetin kızıştığının en net işareti.

Tarihin Aynasında: 1987'nin Gölgesi

Fidelity Investments'tan Küresel Makro Direktörü Jurrien Timmer, piyasalardaki bu dinamikleri hatırlatarak, 1960'lardan 1990'ların ortasına kadar süren yükselen tahvil getiri oranlarının hisse senetleriyle rekabet ettiğini vurguluyor.

■Tarihsel veriler, yatırımcıların sermayenin artan fırsat maliyetini görmezden geldiklerinde piyasa düzeltmelerinin acı verici olduğunu gösteriyor.

■En somut örnek olarak 1987'deki "Kara Pazartesi" (Black Monday) krizi verilebilir; Dow Jones Endeksi tek bir günde 508.32 puan veya %22.6 düşerek tarihin en büyük tek günlük yüzdelik düşüşünü kaydetmişti.

Makro Ekonomik Rüzgarlar ve Sermaye Akışı

Tahvil getirilerindeki bu yükseliş, 2020 Covid piyasası çöküşünden bu yana genel bir artış trendi izliyor ve 1950'lerin sonlarında başlayan onyıllık yükselişin başlangıcını andırıyor.

■Şu anda 30 yıllık tahvil faizleri, 2007'den bu yana en yüksek seviyelerinde geziniyor.

■Eğer Çarşamba günü açıklanacak ABD TÜFE (CPI) verisi beklentilerin üzerinde gelirse, Fed'in "faizlerin uzun süre yüksek kalacağı" beklentileri güçlenebilir ve bu durum tahvil faizlerini daha da yukarı çekebilir.

Bitcoin'in Değerleme Sınavı

Faizler arttıkça, hisse senetleri ve Bitcoin dahil olmak üzere her diğer varlık, fiyatını daha güçlü karlar veya nakit akışları ile haklı çıkarmak zorunda kalacak. Ancak Bitcoin için durum hisse senetlerinden daha karmaşıktır.

■Kripto para biriminin ne karı ne de nakit akışı vardır; değeri tamamen "dijital altın" olarak algılanan çekiciliğine ve fiat para birimi devalüasyonuna karşı bir koruma aracı olmasına dayanır.

■Sermaye, artık bol miktarda bulunup anlatı ve momentum peşinde koşmak yerine, çok daha güvenli bir alternatife sahip durumda.

■Bu arka planda, Bitcoin fiyatının önümüzdeki yıllarda 500.000 dolar veya 1 milyon dolar seviyelerine yükseleceğine dair tahminler biraz abartılı görünüyor.

Bir yazılımcı ve yatırımcı olarak gördüğüm tablo şu: Teknoloji ve inanç (narrative) uzun vadede kazanır, ancak kısa vadede matematik (faiz oranları) ağır basar. Yatırımcılar şu an risksiz getiriden %5 seviyesinde getiri alabiliyorken, nakit akışı olmayan bir varlığa yüklenmek için daha fazla ikna gerekiyor. Bitcoin'in "dijital altın" hikayesi bozulmadı, ancak fiyat keşfi süreci faizlerin bu yüksek seviyelerde kaldığı sürece sert engellerle karşılaşacak.