Citi Uyarısı: Enflasyon Canavarı TCMB'nin Öngörülerinden Daha Zorlu Bir Patikada

Citi'nin yayımladığı son rapor, Türkiye'nin enflasyonla mücadelesinin beklenenden daha sancılı bir sürece girdiğine işaret ederek, Merkez Bankası'nın (TCMB) öngörülerini ciddi bir stres testine tabi tutuyor. Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimlerin yarattığı baskı ve yapısal katılıklar, politika yapıcıların faiz indirim iştahını bir süre daha bastıracak gibi görünüyor.

Politika Faizindeki "Sıkı" Kavramaç

Citi ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar'ın hazırladığı analize göre, TCMB'nin sıkı duruşunu beklenenden daha uzun süre sürdürmesi kaçınılmaz görünüyor. Banka, yıl sonu politika faizinin %35 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörerek, piyasadaki erken gevşeme beklentilerini törpülüyor.

■Yılın ikinci yarısında faiz indirim alanı oldukça sınırlı kalacak.

■Politika faizinin %35 düzeyinde sabitlenmesi öngörülüyor.

■Sermaye akışları ve dolarizasyon dinamikleri, ortalama fonlama maliyetinin politika faizi ile hizalanmasını belirleyecek.

Enflasyonun İki Yüzlü Verileri

Temmuz ayı enflasyon verileri, yüzeysel olarak iyimser bir tablo çizse de, detaylarda alarm veriyor. Yıllık enflasyon %31,75 ile piyasa beklentisi olan %32,00'in altında kalsa da, çekirdek göstergeler tehlikeli yükseklikte seyrediyor.

■Çekirdek enflasyon %30 seviyesinde bulunuyor.

■Hizmet enflasyonu %40 civarında yüksek bir seyir izliyor.

■Ulaştırma ve konut kalemlerindeki düşük artış, gıda fiyatlarındaki yükselişi dengeledi.

13 Ağustos'taki Karar Anı

Sektörel enflasyon beklentileri, dezenflasyon sürecinin TCMB'nin öngördüğünden daha yavaş ilerleyeceğine işaret ediyor. Citi, kur istikrarının tek başına beklentileri çıpalamaya yetmeyeceğini savunurken, gözler artık Merkez Bankası'nın yılın 3. Enflasyon Raporu'na çevrildi.

■TCMB'nin 13 Ağustos'ta açıklayacağı rapor kritik öneme sahip.

■Enerji fiyatları ve sonbaharda giyim kalemi yukarı yönlü risk barındırıyor.

■Enflasyonun 2026 sonunda %31,8 seviyesine yükseleceği tahmin ediliyor.

Merkez Bankası'nın sıkı duruşunu koruması elbette makroekonomik istikrar için gerekli, ancak bu maliyeti sıradan vatandaşa yansıtan banka kredi faizleri ve kredi kartı limitlerindeki vurgunculuk affedilemez. Politika faizi %35'e çıkarken, ticari kredi faizlerinin %70'leri görmesi, tüketici finansmanında bir soygunun resmidir. Citi'nin uyarısı sadece Merkez Bankası için değil, mortgage ve ihtiyaç kredisi çekecekler için de bir alarm zilidir; faiz indirim hayallerini en az yıl sonuna kadar rafa kaldırın.