Larry Ellison'ın 100 Milyar Dolarlık Düşüşü: Oracle'ın AI Yatırımları Pahalıya Patladı

Dünyanın en zenginleri listesinde zirveye oynayan Oracle Kurucu Ortağı Larry Ellison, şirketinin hisselerindeki sert düşüşle birlikte sadece iki ay içinde servetinin 104 milyar dolarını kaybederek sekizinci sıraya geriledi. Oracle'ın yapay zeka altyapısı için attığı agresif ve maliyetli adımlar, Wall Street'in güvenini sarsarken, Ellison'ı Nvidia'nın kurucusu Jensen Huang'ın bile gerisinde bıraktı.

Borsadaki Kan Kaybı ve Değerleme Erozyonu

Oracle hisseleri, Haziran başındaki zirvesinden bu yana yatırımcıların risk iştahının azalmasıyla birlikte sert bir düşüş yaşadı. Bu durum, Ellison'ın kişisel servetini ve şirketin piyasa değerini derinden etkiledi.

■Ellison'ın net serveti, Cuma günkü kapanışta 192.6 milyar dolara düşerek, dünyanın en zenginleri listesinde 8. sıraya yerleşti.

■Oracle'ın piyasa değeri, Eylül ayında ulaştığı 877.1 milyar dolarlık zirveden sonra 443 milyar dolar kaybederek 433.5 milyar dolara geriledi.

■Şirketin hisse senedi, Haziran başındaki 250 dolarlık seviyeden Temmuz sonunda 114.50 dolara kadar düşüş gösterse de, Cuma itibarıyla 150.52 dolardan işlem gördü.

Yapay Zeka Yükü ve Borçlanma Baskısı

Yatırımcıların şüpheci yaklaşımının temel sebebi, Oracle'ın yapay zeka (AI) altyapısını genişletmek için sarf ettiği çabaların getirdiği muazzam maliyet ve finansman riskleri. Şirket, bu büyüme stratejisini finanse etmek için borçlanma ve sermaye piyasalarına yöneliyor.

■Oracle, yatırımcılarına borç ve öz sermaye finansmanı yoluyla 40 milyar dolar toplama planı açıklayarak mali tablolarını zorlayacağını sinyaller verdi.

■Sermaye harcamaları (CapEx) geçen yılın aynı dönemine göre %162 artarak 55.7 milyar dolara ulaştı ve 2027 mali yılına kadar bu harcamaların 95 milyar doları aşması bekleniyor.

■S&P Global, Temmuz ayında Oracle'ın kredi notunu düşürerek, şirketin "hızla genişleyen" AI altyapı işinin karlı olabileceğini ancak maliyetinin şu an için şirket için çok yüksek olabileceği uyarısında bulundu.

Wall Street'in "Tek Müşteri" Korkusu

Analistler, Oracle'ın muazzam büyüme beklentilerinin büyük kısmının tek bir kaynağa, yani OpenAI'ye bağımlı olmasına dair ciddi endişeler taşıyor. Bu durum, şirketin geri kalan performans yükümlülüklerinin (RPO) sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yaratıyor.

■Bank of America analistleri, Oracle'ın kalan performans yükümlülüklerinin %50'den fazlasının OpenAI'den geldiğini ve bu yoğunlaşmanın risk oluşturduğunu belirtti.

■eMarketer analisti Jacob Bourne, şirketin gelir projeksiyonlarını karşılamak için bu sermaye harcamalarını nasıl finanse edeceği konusunda genel bir endişe olduğunu ifade etti.

■Melius Research, OpenAI veya Anthropic gibi devlerin daha fazla hesaplama kapasitesi talep etmesi durumunda Oracle'ın harcama planlarını sürdürmenin zorlaşabileceği uyarısında bulundu.

Bir risk sermayesi yatırımcısı olarak baktığımda, Oracle'ın durumu "scale or fail" (büyü ya da yok ol) senaryosunun en tepe versiyonu. AI altyapısı yarışı, şirketlere klasik start-up mantığıyla "maliyet ne olursa olsun büyü" dediriyor, ancak Oracle gibi dev bir forda bu nakit akışı krizi, hissedar değerini 100 milyar dolar eritebiliyor. OpenAI'ye olan bağımlılık ise, portföy diversifikasyonu açısından klasik bir "tek müşteri riski" (concentration risk) ve piyasa bunu cezalandırıyor.