ABD Hazinesi'nden Likidite Aşısı: Tahvil Alımları Küresel Risk İştahını Fonluyor

ABD Hazine Bakanlığı’nın uzun vadeli tahvil geri alım operasyonlarının büyüklüğünü en az iki katına çıkarma kararı, küresel borçlanma maliyetlerindeki yükselişten bunalan tahvil piyasalarına can suyu oldu ve küresel hisse senedi piyasalarında hızlı bir rahatlama rallisini tetikledi.

Artan devlet borçları ve şahin Fed beklentileriyle sarsılan tahvil piyasaları, gelen bu beklenmedik likidite desteğiyle nefes alırken, borçlanma maliyetlerinin düşeceğine yönelik umutlar risk varlıklarına alım getirdi.

Hazine’den Likidite Hamlesi: Geri Alımlarda Limit İki Katına Çıkıyor

ABD Hazine Bakanlığı, piyasa likiditesini desteklemek amacıyla uzun vadeli tahviller için yürüttüğü geri alım operasyonlarında vites artırdı. Kararın detayları piyasadaki likidite sıkışıklığını çözmeye odaklanıyor:

■10 ila 20 yıl ve 20 ila 30 yıl vadeli nominal kuponlu menkul kıymetleri kapsayan likidite destekli geri alım operasyonlarında limit artışına gidildi.

■Operasyon başına en fazla 2 milyar dolar olan mevcut limit, en az 4 milyar dolara çıkarılacak.

■Yeni düzenleme 9 Eylül itibarıyla yürürlüğe girecek ve mevcut borçlanma döneminin sonu olan 4 Kasım tarihine kadar geçerli olacak.

■Analistler bu hamleyi doğrudan bir parasal genişleme (QE) olarak görmese de, ekonomi yönetiminin yükselen vade primlerini dizginlemek için her an müdahaleye hazır olduğunun açık bir sinyali olarak yorumluyor.

Borç Duvarı ve Fed Kıskacında Sıkışan Tahviller

Bu hamle, ABD'nin mali dengelerine yönelik endişelerin zirve yaptığı bir dönemde geldi. Makroekonomik cephede borç yükü ve para politikası baskısı hissetilmeye devam ediyor:

■ABD'nin toplam kamu borcu, tarihte ilk kez 40 trilyon dolar seviyesinin üzerine çıktı. Borç stokunun son 5 yılda 10 trilyon dolar artmış olması dikkat çekiyor.

■Fed'in son toplantısına ait tutanaklar, birçok yetkilinin enflasyon patikasındaki katılık nedeniyle gerekirse para politikasını daha da sıkılaştırmaktan yana olduğunu ortaya koydu.

■Likidite desteğiyle birlikte ABD 10 yıllık tahvil faizi 8 baz puan azalışla yüzde 4,64 seviyesine gerilerken, 30 yıllık tahvil faizi 10 baz puan düşüşle yüzde 5,19 seviyesine indi.

Küresel Hisse Senetleri ve Emtiada Likidite Rüzgarı

Tahvil faizlerindeki gerileme, hisse senedi endekslerinde ve emtia grubunda hızlı bir yukarı yönlü hareketi beraberinde getirdi:

■Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksi günü yüzde 2,34 değer kazanarak 14.458,98 puandan tamamladı.

■ABD'li biyoteknoloji şirketi Moderna'nın hisseleri, kanser aşısı denemelerindeki olumlu sonuçların ardından yüzde 176 yükseldi.

■Güney Koreli çip üreticisi SK Hynix, 29 milyar dolar tutarında hisse geri alımı açıklayarak hisselerini yüzde 15,1 yukarı taşıdı.

■Altının onsu, azalan tahvil getirilerinin yarattığı fırsat maliyeti avantajıyla gün içinde 4.527 doları görerek 2 ayın zirvesine ulaştıktan sonra kar satışlarıyla 4.492 dolardan dengelendi.

■Brent petrolün varil fiyatı ise jeopolitik risklerin etkisiyle 91,7 dolar seviyesinde güçlü seyrini koruyor.

HFT algoritmaları ve karanlık havuz (dark pool) akışları, ABD Hazinesi'nin bu likidite enjeksiyonunu 'örtülü bir getiri eğrisi kontrolü (YCC)' olarak fiyatladı. Vadeli piyasalarda kısa pozisyonların (short squeeze) hızla kapandığını ve akıllı paranın tahvilden hisse senetlerine, özellikle de teknoloji ve emtia bloklarına rotasyon yaptığını gözlemliyoruz. Limit artışının yürürlüğe gireceği 9 Eylül tarihine kadar emir defterlerinde derinliğin artması ve oynaklığın (VIX) gerilemesi şaşırtıcı olmayacaktır. Ancak arka planda 40 trilyon doları aşan devasa borç stoku ve şahin Fed tutanakları, orta vadede yapısal bir tahvil satış baskısının masada kalmaya devam edeceğini gösteriyor.