Palantir’in Değerleme Çıkmazı: Yapay Zekâ Rallisi Duvara mı Çarpıyor?

ABD yazılım sektöründe yaşanan sert satış dalgasına rağmen büyüme motorunu açık tutmayı başaran veri analitiği devi Palantir, Wall Street’in aşırı yüksek çarpanlara yönelik şüpheciliğini kırmaya çalışıyor. İlk çeyrekte elde edilen yıllık %85 artışla 1,6 milyar dolarlık gelir ve ikinci çeyrek için öngörülen 1,8 milyar dolarlık agresif satış tahmini, hisse senedindeki %31’lik yıl içi değer kaybını durdurmaya yetmedi.

137 F/K Çıkmazı ve Wall Street’in Değerleme Sınavı

Büyüme rakamları göz kamaştırıcı olsa da, ayı piyasası savunucuları şirketin mevcut finansal rasyolarını sürdürülemez buluyor. Piyasadaki şüpheci yaklaşımın temel nedenleri şu şekilde sıralanıyor:

■RBC Capital, şirketin mevcut büyüme patikasını koruyup koruyamayacağını sorgulayarak 90 dolar hedef fiyatla %27’lik bir düşüş öngörüyor.

■Şirketin 137 seviyesindeki astronomik fiyat/kazanç (F/K) oranı, piyasadaki yapay zekâ köpüğü endişelerini tetikliyor.

■OpenAI ve Anthropic gibi yeni nesil yapay zekâ devlerinin savunma ve kamu ihalelerine göz dikmesi, Palantir’in pazar payı üzerinde ciddi bir tehdit oluşturuyor.

■Opsiyon piyasalarındaki fiyatlamalar, bilanço açıklamasıyla birlikte hissede %10’a varan son derece sert bir dalgalanma beklendiğini gösteriyor.

Atlantik’in Ötesinde Egemenlik Çatlağı: ChapsVision ve Avrupa Reaksiyonu

Palantir’in ABD kamu gelirleri %84 artışla 687 milyon dolarya, ticari gelirleri ise %133 artışla 595 milyon dolara ulaşarak yerel pazardaki gücünü teyit etti. Ancak Avrupa kanadında jeopolitik bir direnç yükseliyor:

■Almanya ve Fransa, ABD bağımlılığından kaçınmak için savunma yazılımlarında yerli alternatif arayışına girdi.

■Her iki ülkenin iç istihbarat kurumları, Palantir yerine Fransız rakip ChapsVision ile el sıkıştı.

■Fransa Başbakanı Sébastien Lecornu, bu hamleyi ABD kontrolündeki sistemlere karşı "stratejik bağımsızlık" elde etmek için zorunlu bir adım olarak nitelendirdi.

■Yatırım analiz şirketi Morningstar, Avrupa pazarındaki büyümenin hisse değerlemesini desteklemek için kritik olduğunu, ancak ABD'deki güçlü momentumun şimdilik bu kaybı dengeleyebileceğini belirtiyor.

Küresel sermaye akımları perspektifinden bakıldığında, Palantir üzerindeki baskı sadece bir değerleme sorunu değil, aynı zamanda likidite rotasyonunun net bir göstergesidir. Risk-on döneminin pervasız çarpan genişlemesi geride kalırken, hedge fonların "muhafazakar büyüme" arayışıyla teknoloji pozisyonlarını hafiflettiğini gözlemliyoruz. Avrupa'nın stratejik otonomi hamlesi ve ChapsVision tercihi, çok kutuplu dünyada teknoloji tekellerinin sınırlarına işaret ediyor. Opsiyon piyasasındaki %10'luk dalgalanma beklentisi, makro-likidite sıkışıklığı dönemlerinde yüksek beta hisselerdeki kırılganlığın en somut kanıtıdır.