UBS'ten Küresel Piyasalar Uyarısı: Tahvilde Yapısal Baskı, Dolardan Kaçış ve Altında 5.400 Dolar Hedefi

ABD Hazinesi'nin tahvil piyasasına yönelik son müdahalesi, uzun vadeli borçlanma maliyetlerinde kalıcı bir rahatlama sağlamakta yetersiz kaldı. Küresel yatırım bankası UBS, başlangıçtaki getiri düşüşünün ardından 30 yıllık ABD devlet tahvili getirisinin yeniden %5,25 seviyesine tırmanarak haftalık zirvesine yaklaştığını raporladı. Bu durum, piyasa yapıcıların likidite sağlama çabalarına rağmen yapısal makro rüzgarların tahvil faizlerini yukarı itmeye devam ettiğini gösteriyor.

Tahvilde Yapısal Baskı ve Likidite Sınavı

Yatırımcılar; ABD'nin devasa mali açıkları, yüksek seyreden enerji maliyetleri ve yapay zeka altyapısına yönelik devasa sermaye talebi gibi getirileri yukarı çeken faktörlere karşı aşırı duyarlı kalmaya devam ediyor.

■30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, müdahale sonrası gevşemenin ardından hızlıca %5,25 seviyesine geri döndü.

■DXY dolar endeksi haftalık bazda yaklaşık %1 değer kaybederek zayıflama sinyalleri verdi.

■Ons altın fiyatı ise %4,3'ün üzerinde sert bir ralliyle 4.560 dolar seviyesine ulaşarak tarihi zirvelerini tazeledi.

Portföy Stratejilerinde Güvenli Liman Rotasyonu

UBS analistleri, getiri eğrisinin uzun ucundaki yüksek oynaklık nedeniyle kısa ve orta vadeli sabit getirili tahvillerin ağırlığının artırılmasını öneriyor. Enflasyon ve büyüme verilerinde kalıcı bir yavaşlama görülene kadar uzun vadeli tahvillerdeki türbülansın sürmesi bekleniyor.

■Altında Hedef 5.400 Dolar: Artan borç yükü ve bütçe finansmanı belirsizlikleri nedeniyle güvenli liman talebinin sürmesi ve altının önümüzdeki 12 ayda ons başına 5.400 dolar seviyesine ulaşması bekleniyor.

■Dolar Endeksinde Zayıflık: Fed'in faiz artırım döngüsünün sonuna yaklaşması ve borç sürdürülebilirliği endişeleri, dolarda ek kayıpları tetikleyebilir.

■Hisse Senetlerinde Seçici Pozisyon: Doların zayıflaması küresel likiditeyi desteklerken, yapay zeka yatırımlarının yarattığı sermaye talebi tahvil faizlerini baskılasa da hisse senedi kazanç beklentilerini güçlü tutuyor.

Volkan Şen olarak piyasa derinliği ve emir defteri verilerini incelediğimde, akıllı paranın tahvil piyasasındaki müdahaleleri kalıcı bir trend dönüşü olarak değil, kısa vadeli bir arbitraj fırsatı olarak gördüğünü net bir şekilde gözlemliyorum. Özellikle karanlık havuzlarda (dark pools) uzun vadeli tahvillerden çıkış ve spot altın ile teknoloji ağırlıklı hisse senetlerine yönelik blok emir geçişleri yoğunlaşıyor. Hazine'nin likidite enjeksiyonları, piyasadaki yapısal satıcı bloklarını emmeye yetmiyor. Kurumsal fonların kısa vadeli tahvillerde park etmesi ve altındaki agresif opsiyon alımları, piyasanın "borç sürdürülebilirliği" krizini şimdiden fiyatlamaya başladığını gösteriyor. Kaldıraçlı pozisyonlarda stop-loss seviyelerini sıkı tutmak gereken bir dönemdeyiz.