ABD Borç Sarmalında Tarihi Eşik: 40 Trilyon Dolarlık Sınır Aşılırken Tahvil Piyasası Alarm Veriyor

ABD federal hükümetinin toplam borç stoku, Washington'daki harcama çılgınlığının ve derinleşen bütçe açıklarının gölgesinde tarihte ilk kez 40 trilyon dolar sınırını aşarak küresel finans sisteminde yeni bir endişe dalgası yarattı.

Washington'ın Çift Taraflı Harcama Sarmalı ve Kronik Açıklar

ABD Hazine Bakanlığı'nın son verilerine göre, toplam borç miktarı Salı günü öğleden sonra itibarıyla tam 40,047 trilyon dolara ulaşarak ülke tarihinin en yüksek seviyesine çıktı. Bu tarihi zirve, hem Cumhuriyetçi hem de Demokrat yönetimlerin yıllar süren agresif mali genişleme politikalarının kaçınılmaz bir sonucu olarak değerlendiriliyor.

■Eski Başkan Donald Trump ilk döneminde, büyük kısmı pandemi dönemi destek paketlerine gitmek üzere 8,4 trilyon dolarlık borç artışına onay verdi.

■Başkan Joe Biden yönetimi ise görev süresi boyunca borç hanesine 4,3 trilyon dolar daha ekledi.

■Ekim 2026'da başlayan 2026 mali yılında borç stoku şimdiden 1,8 trilyon dolar genişlerken, bu artışta 100 milyar dolara ulaşan gümrük vergisi iadeleri başrolü oynadı.

Tahvil Piyasasında Likidite Sıkışıklığı ve Hazine'nin Geri Alım Hamlesi

Kongre'nin bütçe tasarısı üzerindeki uzlaşmazlığı nedeniyle 30 Eylül'de olası bir hükümet kapanması (shutdown) riski masada dururken, tahvil piyasasındaki oynaklık Hazine'yi radikal adımlar atmaya zorluyor. Kalıcı enflasyon endişeleri ve ABD-İran geriliminin tırmanmasıyla birlikte, küresel yatırımcıların ABD borç kağıtlarına olan iştahında belirgin bir azalma gözleniyor. Bu durum karşısında ABD Hazinesi, tahvil piyasasını fonlamak ve likiditeyi desteklemek amacıyla borç geri alım (buyback) programını iki katına çıkardığını duyurdu.

Ege Kaan'ın Analizi: ABD borç stokunun 40 trilyon dolarlık psikolojik sınırı aşması, sadece bir muhasebe detayı değil; makroekonomik dengeler ve Wall Street için sistemik bir risk sinyalidir. S&P 500 tarafında kurumsal kârlılıkların güçlü gelmesi kısa vadede endeksleri desteklese de, Hazine tahvili faizlerindeki yukarı yönlü baskı hisse senedi risk primlerini (ERP) daraltıyor. Opsiyon piyasasında VIX endeksindeki sinsi yükseliş ve tahvil volatilitesini ölçen MOVE endeksindeki hareketlilik, kurumsal yatırımcıların portföylerini korumaya aldığını gösteriyor. Hazine'nin geri alımları iki katına çıkarmak zorunda kalması, tahvil piyasasında gizli bir likidite sıkışıklığına ve "Gamma Squeeze" benzeri türev piyasa reaksiyonlarına yol açabilir. Yatırımcılar için risksiz faiz oranının bu seviyelerde kalıcı olması, hisse senedi çarpanlarında acı verici bir düzeltmeyi tetikleyebilir.